أشار فونغ لي، الرئيس التنفيذي لشركة استراتيجيا، يوم الخميس إلى أن مستثمري التجزئة أصبحوا مهتمين بشكل متزايد بالأسهم الممتازة الرائدة للشركة التي تشتري البيتكوين، مقارنة بأسهمها العادية، مما يسلط الضوء على من يتأثر بتحول الشركة في جهود جمع التمويل.
على الرغم من أن الأفراد يحتفظون حاليًا بحوالي 40% من الأسهم العادية للشركة، أشار لي في منشور على X إلى أنهم يمثلون حاليًا حوالي 80% من المستثمرين في STRC. بدأت استراتيجيا في طرح هذه الأسهم جنبًا إلى جنب مع طرحها الأول بقيمة 2.5 مليار دولار العام الماضي.
باعتبار أن القيمة السوقية لـ STRC تبلغ 5 مليارات دولار، أشار لي إلى أن شعبيتها بين مستثمري التجزئة تدل على أنهم "يفضلون الائتمان الرقمي منخفض التقلبات وعالي العائد". يأتي هذا التقييم في الوقت الذي انخفض فيه سعر السهم العادي لشركة استراتيجيا (MSTR) بنسبة 56% خلال الأشهر الستة الماضية ليصل إلى 134 دولارًا.
بعد فترة وجيزة من إطلاق STRC في يوليو، قال مايكل سايلور، رئيس مجلس الإدارة التنفيذي والمؤسس المشارك لشركة استراتيجيا، إن المنتج الذي يدفع حاليًا أرباحًا بنسبة 11.5% سنويًا يمكن أن يكون مثيرًا للاهتمام "لفئة جديدة تمامًا من الناس". ركزت تلك التصريحات على المستثمرين مثل المتقاعدين، لكن المنتج بدأ أيضًا بالظهور في الميزانيات العمومية لنظرائه الذين يشترون البيتكوين.
~ 40% of $MSTR shares are owned by retail. ~ 80% of $STRC shares are owned by retail. Retail investors prefer low-volatility, high-yield digital credit.
— Phong Le (@phongle) March 26, 2026
وقد وسعت المنصات الشائعة بين مستثمري التجزئة الوصول إلى STRC، الذي يتداول في بورصة ناسداك، بما في ذلك Robinhood وKraken وWebull. وأشار لي إلى أن مستثمري التجزئة يحتفظون بمنتج يدفع أرباحًا بقيمة 4 مليارات دولار، وهو ما يمثل 80% من القيمة السوقية لـ STRC.
على أساس اسمي، لا يزال هذا أقل من قيمة الأسهم العادية التي قال لي إن مستثمري التجزئة يحتفظون بها. تبلغ حصة 40% من القيمة السوقية لشركة استراتيجيا البالغة 46.3 مليار دولار حاليًا 18.5 مليار دولار.
إن فكرة أن الأسهم العادية لشركة استراتيجيا تفقد تفضيلها بين مستثمري التجزئة منطقية عند النظر إليها من منظور معدل حسب المخاطر، وفقًا لمارك بالمر، محلل أبحاث الأسهم في شركة الخدمات المصرفية الاستثمارية Benchmark-StoneX.
وقال لـ Decrypt: "تقدم الأسهم العادية للشركة إمكانات صعود غير محدودة نظريًا، لكنها في الأساس وكيل للبيتكوين برافعة مالية وغير مدر للدخل، وبالتالي فهي أكثر ملاءمة للمستثمرين المتطورين والمتحملين للمخاطر". وأضاف: "يقدم STRC عائدًا متوقعًا من خلال عائده المرتفع وتقلباته المنخفضة وتغطية البيتكوين بضمانات زائدة كبيرة التي تحد من المخاطر الهبوطية، وبالتالي فهو يتوافق بشكل أفضل مع طريقة تفكير معظم مستثمري التجزئة في الأصول المدرة للدخل."
يعد المحللون في Benchmark، الذين حددوا سعرًا مستهدفًا لشركة استراتيجيا بنهاية العام عند 705 دولارات، من بين الأكثر تفاؤلاً في وول ستريت بشأن الشركة التي تشتري البيتكوين. على سبيل المثال، خفض محللو TD Cowen سعرهم المستهدف إلى 500 دولار من 440 دولارًا في وقت سابق من هذا العام.
قال لانس فيتزانا، المدير الإداري لأبحاث الأسهم في البنك الاستثماري، مؤخرًا لـ Decrypt إن الزيادة في إصدار STRC جاءت بعد المؤتمر السنوي لشركة استراتيجيا في لاس فيغاس الشهر الماضي. وأشار إلى أن STRC تم تسويقه بقوة خلال المؤتمر الذي استمر يومين.
حتى الآن هذا الشهر، جمعت استراتيجيا أكثر من 1.5 مليار دولار عبر المنتج الذي يدفع أرباحًا، والذي تم تصميمه للتداول بالقرب من قيمته الاسمية البالغة 100 دولار. يمثل هذا حوالي 33% من القيمة السوقية للمنتج، بما في ذلك طرحه العام الذي تبلغ قيمته عدة مليارات من الدولارات.
عندما يتم تداول الأسهم الممتازة فوق هذا الحد، تصدر استراتيجيا المزيد من الأسهم لزيادة مخزونها من البيتكوين. وإذا ظل المنتج أدنى من ذلك، فقد أشارت الشركة إلى أنها سترفع الأرباح في محاولة لزيادة الطلب ورفع STRC مرة أخرى نحو هدفها.
على الرغم من أن المستثمرين المؤسسيين يخصصون لـ STRC، قال بالمر إن هذه المجموعة من غير المرجح أن تحل محل الطلب من الأفراد. وذلك لأن المؤسسات تميل إلى تفضيل السيولة النسبية للأسهم العادية لشركة استراتيجيا وملف المخاطر والمكافآت غير المتماثل، على حد قوله.
وأضاف بالمر: "بهذا المعنى، فإن STRC يشكل قاعدة مستثمرين مميزة بدلاً من التنافس مباشرة مع الأسهم العادية لشركة استراتيجيا". "الأهم من ذلك، أن هذه الديناميكية تعزز قدرة استراتيجيا على جمع رأس المال لتراكم البيتكوين، حيث يوسع STRC بشكل فعال قاعدة المستثمرين المستهدفة للشركة."
