انخفض السهم العادي لشركة Strategy إلى أقل من 100 دولار، مما أثار انتقادات متجددة من بيتر شيف، المشكك في البيتكوين، الذي يجادل بأن المزيد من الانخفاضات قد تضع الشركة أمام قرارات صعبة بشأن استراتيجيتها الخاصة بخزانة البيتكوين.
وفقًا للتعليقات التي نشرها شيف على منصة X، فإن الضغط المستمر من البائعين على المكشوف قد يدفع شركة Strategy إلى وضع يصبح فيه إعادة شراء أسهمها الخاصة أكثر جاذبية من الاستمرار في تجميع البيتكوين.
اقترح أن بيع بعض البيتكوين لتمويل عمليات إعادة شراء الأسهم يمكن أن يساعد في تضييق الفجوة بين القيمة السوقية للشركة وأصولها الأساسية، على الرغم من أنه شكك فيما إذا كانت مثل هذه الخطوة ستعيد ثقة المستثمرين.
ادعى شيف أيضًا أن أي بيع قسري للبيتكوين من قبل شركة Strategy يمكن أن تكون له عواقب على السوق الأوسع، مجادلًا بأن تصفية جزء من ممتلكاتها قد يثقل كاهل أسعار البيتكوين.
يأتي هذا التحذير في الوقت الذي تستمر فيه أسهم شركة Strategy في الانخفاض. تم تداول سهم MSTR بسعر 96.27 دولارًا في 24 يونيو، بانخفاض 7.2% خلال الجلسة وبالقرب من أدنى مستوى له في عامين. تظهر الإفصاحات التنظيمية أن السهم خسر ما يقرب من 20% على مدى الأيام الخمسة الماضية للتداول وأكثر من 38% خلال الأشهر الستة الماضية.
أضافت قرارات تخصيص رأس المال الأخيرة إلى الجدل الدائر حول الميزانية العمومية لشركة Strategy. تُظهر إفصاحات الشركة أن Strategy باعت حوالي 2.71 مليون سهم من MSTR الأسبوع الماضي، محققة عائدات بلغت حوالي 335.5 مليون دولار.
كشف الرئيس التنفيذي مايكل سايلور لاحقًا أن الشركة استخدمت ما يقرب من 35 مليون دولار من هذا رأس المال لشراء 520 بيتكوين. في الوقت نفسه، زادت شركة Strategy احتياطياتها من الدولار الأمريكي بنحو 300 مليون دولار، ليصل رصيدها النقدي إلى حوالي 1.4 مليار دولار.
صرح سايلور أن زيادة الرصيد النقدي تهدف إلى دعم الجودة الائتمانية لأوراق الائتمان الرقمية لشركة Strategy، وهي مجموعة من المنتجات التي أصبحت ذات أهمية متزايدة لهيكل تمويل الشركة.
ظهرت مخاوف منفصلة من شركة تحليلات على السلسلة تدعى CryptoQuant، والتي حثت مؤخرًا شركة Strategy على إبطاء مشترياتها من البيتكوين والتركيز على إعادة بناء السيولة. ووفقًا لـ CryptoQuant، فقد ارتفعت التزامات توزيع الأرباح السنوية المرتبطة بمنتجات الأسهم الممتازة للشركة إلى حوالي 1.2 مليار دولار.
تتركز مخاوف CryptoQuant على STRC، وهو منتج الأسهم الممتازة الدائمة لشركة Strategy. أفادت الشركة أن احتياطيات Strategy النقدية انخفضت بنسبة 38% في عام 2026، بينما انخفضت تغطية الأرباح من أكثر من سبع سنوات إلى حوالي 14 شهرًا.
وفقًا لـ CryptoQuant، فإن استعادة التغطية إلى 24 شهرًا ستتطلب ما يقرب من 2.8 مليار دولار نقدًا، وهو ما يقارب ضعف الاحتياطيات الحالية لشركة Strategy.
كما جادل الرئيس التنفيذي لـ CryptoQuant، كي يونغ جو، بأن مشتريات شركة Strategy من البيتكوين لم تعد محفزًا رئيسيًا للأسعار. وقال إن الشراء خلال فترات ضغط البيع القوي قد يساعد في الدفاع عن نطاق البيتكوين ولكنه من غير المرجح أن يشعل موجة صعود جديدة.
نظرًا لتلك الظروف، أوصى جو بوقف مشتريات البيتكوين الإضافية، وإعادة بناء الاحتياطيات النقدية، واعتماد استراتيجية شراء أكثر تنظيمًا.
في منشور متابعة على منصة X بتاريخ 24 يونيو، وسّع شيف انتقاداته لتشمل الأسهم الممتازة STRC لشركة Strategy. وجادل بأن هذا السهم قد تم تسويقه للمتقاعدين الكارهين للمخاطرة كوسيلة أقل تقلبًا لاكتساب التعرض لاستراتيجية البيتكوين للشركة، على الرغم من انخفاضه بأكثر من 5% في ذلك اليوم وأكثر من 17% دون المستويات التي يُزعم أن العديد من المستثمرين اشتروا عندها الأسهم في الشهر السابق.
ادعى شيف كذلك أن الانخفاض قد محا ما يقرب من عامين من دخل الأرباح، واتهم سايلور بتقديم "تحريفات جوهرية" عند وصف الأسهم الممتازة.
