قال إيرالد غوس، الرئيس التنفيذي لشركة OKX Europe، إن حوالي 80% من بورصات العملات المشفرة لن تنجو من لائحة أسواق الأصول المشفرة في أوروبا (MiCA)، حيث تطلب هيئة الأوراق المالية والأسواق الأوروبية (ESMA) من الشركات غير المرخصة التوقف عن خدمة عملاء الاتحاد الأوروبي بمجرد انتهاء الفترات الانتقالية الوطنية في 1 يوليو.

MiCA، التي وافق عليها البرلمان الأوروبي في أبريل 2023، أرست أحد الأطر التنظيمية الشاملة الأولى في العالم للأصول المشفرة. يتطلب النظام من مزودي خدمات الأصول المشفرة الحصول على ترخيص من سلطة وطنية مختصة في دولة عضو بالاتحاد الأوروبي، مما يسمح لهم بتقديم الخدمات عبر الكتلة الاقتصادية والمنطقة الاقتصادية الأوروبية الأوسع.

بينما دخلت قواعد مزودي خدمات العملات المشفرة الخاصة بـ MiCA حيز التنفيذ في 30 ديسمبر 2024، سُمح للدول الأعضاء بمنح الشركات القائمة فترات انتقالية تصل إلى 18 شهرًا. تنتهي هذه الفترة الانتقالية في 1 يوليو، وبعد ذلك لا يمكن للشركات التي لا تملك ترخيص MiCA تقديم خدمات العملات المشفرة بشكل قانوني في الاتحاد الأوروبي. يغطي الإطار الشفافية والإفصاح والترخيص والإشراف، بينما يفرض أيضًا متطلبات احتياطي على مصدري العملات المستقرة والتزامات حماية المستهلك على منصات التداول.

السوق غير مستعد لموعد 1 يوليو النهائي 

في مقابلة مع "ذا بلوك"، قال غوس إن السوق غير مستعد بالكامل لموعد 1 يوليو النهائي. وذكر أن 60% من مستخدمي العملات المشفرة الأوروبيين يتواجدون على منصات لا تملك ترخيص MiCA، وأن العديد من هذه المنصات "ليس لديها سبيل للحصول عليه".

قال غوس: "حجة الأحكام الانتقالية استنفدت إلى حد كبير. لقد تجاوزت 20 من أصل 27 دولة عضو في الاتحاد الأوروبي بالفعل مواعيدها النهائية الانتقالية الوطنية". وأضاف: "يوم 1 يوليو يغلق النافذة بالكامل. الشركات المسجلة لدى ESMA يمكنها الاستمرار. الشركات غير المسجلة لا يمكنها ذلك. والسؤال هو كيف ستتعامل الجهات التنظيمية مع البورصات غير المرخصة من تلك النقطة فصاعدًا."

اعتبارًا من 18 يونيو 2026، يحمل أكثر من 200 مزود خدمة أصول مشفرة ترخيص مزود خدمة أصول مشفرة (CASP) كاملاً بموجب MiCA، وفقًا للسجل المؤقت لهيئة الأوراق المالية والأسواق الأوروبية (ESMA).

حصلت OKX على ترخيص MiCA الخاص بها من خلال هيئة الخدمات المالية المالطية، بعد أن كانت تحمل تسجيل مزود خدمة أصول افتراضية (VASP) في مالطا منذ نوفمبر 2021. يسمح هذا الترخيص لـ OKX بتقديم خدماتها عبر المنطقة الاقتصادية الأوروبية، بما في ذلك تداول العملات الفورية المنظم ومدفوعات العملات المستقرة وغيرها من المنتجات. 

بصفتها بورصة مرخصة بموجب MiCA، يجب على OKX فصل أموال العملاء عن أصولها الخاصة، والحفاظ على إثبات الاحتياطيات، وتلبية معايير الحوكمة الملائمة والمناسبة. كما يجب إيداع أموال العملاء الورقية التي يتلقاها مزود خدمة الأصول المشفرة (CASP) لدى مؤسسة ائتمانية أو بنك مركزي في الاتحاد الأوروبي بحلول نهاية يوم العمل التالي، ويُحظر على البورصات استخدام أصول العملاء لحسابها الخاص.

تشمل البورصات الرئيسية الأخرى التي حصلت على تراخيص مزود خدمة الأصول المشفرة (CASP) المؤكدة كوين بيس (Coinbase) من خلال هيئة الإشراف على القطاع المالي (CSSF) في لوكسمبورغ، وكراكن (Kraken) من خلال البنك المركزي الأيرلندي. 

يوم الثلاثاء، قالت ريبل (Ripple) إنها تلقت موافقة MiCA الأولية من لجنة الإشراف على القطاع المالي في لوكسمبورغ على شكل "رسالة ضوء أخضر"، مما يسمح لها بتوسيع نطاق خدمات الأصول المشفرة المنظمة للمؤسسات المالية والشركات عبر جميع الدول الثلاثين في المنطقة الاقتصادية الأوروبية.

أصبحت مالطا ولاية قضائية مفضلة لبورصات العملات المشفرة الراسخة، حيث تستضيف OKX وCrypto.com وGemini وGate وBlockchain.com وBVNK من بين مزودي خدمات الأصول المشفرة (CASPs) الخمسة عشر التابعين لها. تتصدر ألمانيا العدد الإجمالي للتراخيص بـ 57 مزود خدمة أصول مشفرة (CASPs)، تليها هولندا بـ 26، وفقًا للبيانات التي تتبعها شركة Helms Advisory. 

عدم الامتثال ووقف الخدمات الوشيك

حدد غوس ثلاث فئات من البورصات غير الممتثلة والنشطة حاليًا في أوروبا. تتكون هذه الفئات من منصات خارجية بالكامل ليس لها وجود مادي أوروبي، وبورصات تستخدم ترتيبات انتقالية منتهية الصلاحية للبقاء مفتوحة، ومشغلين عالميين يحملون ترخيص MiCA لشركة فرعية محددة بينما يقدمون في الوقت نفسه تطبيقًا عالميًا غير مرخص داخل متاجر التطبيقات الأوروبية. 

صرح غوس أن هذه المنصات تلتزم الصمت بشأن خططها لما بعد الموعد النهائي لأنه "لا يوجد شيء جيد يقال". وقال إنها تواجه خيارات ضارة تجاريًا، مثل إبلاغ المستخدمين بإنهاء الوصول أو بدء ترحيل مُدار إلى منافس مرخص.

يمتد الغموض التنظيمي ليشمل أكبر اللاعبين في الصناعة. قد تُجبر بينانس (Binance)، أكبر بورصة في العالم من حيث الحجم، على وقف خدماتها في الاتحاد الأوروبي بعد 1 يوليو. ذكرت رويترز أن طلب بينانس للحصول على ترخيص MiCA في اليونان من المتوقع أن يُرفض. وقد صرحت بينانس بأنها تعتقد أنها استوفت جميع المتطلبات.

نصح غوس المستخدمين بمقارنة المنصات بسجل ESMA العام وترحيل ممتلكاتهم إلى أماكن التداول المرخصة قبل 1 يوليو. وحذر من أن الانتظار حتى 2 يوليو يزيد من خطر تجميد السحب المفاجئ والاحت اصار التشغيلي إذا تم حظر المنصات بشكل مفاجئ. 

في غضون ذلك، ظهرت آليات امتثال بديلة، مثل البنية التحتية "العملات المشفرة كخدمة" (Crypto-as-a-Service) من BitGo التي أطلقت الأسبوع الماضي، والمصممة للسماح للشركات غير المرخصة بالاندماج مع إطار الحفظ المؤسسي الخاص بها والمنظم من قبل BaFin في ألمانيا. 

أشار غوس إلى أنه بينما تحمل البنية التحتية للطرف الثالث قيمة للمستهلك، فإن الاستعانة بمصادر خارجية للحفظ لا تتجاوز الالتزامات المستقلة للشركة فيما يتعلق برسملة الشركات، والحوكمة الداخلية، والامتثال لمكافحة غسل الأموال (AML).

الاندماج قبل الإنفاذ الكامل لـ MiCA

قال غوس إن MiCA تدفع بالفعل باتجاه الاندماج الهيكلي عبر مشهد البورصات في أوروبا، مشيرًا إلى أن المرحلة التالية للسوق ستُعرّف من خلال عدد أقل من المشغلين المرخصين بالكامل الذين يستحوذون على حصة أكبر من حجم التداول الإقليمي مع تحول رأس المال بعيدًا عن الأماكن غير المنظمة.

قال: "صُممت MiCA لوضع أساس للعمل بمسؤولية في أوروبا: فصل الأصول، إثبات الاحتياطيات، الحوكمة الملائمة والمناسبة، المرونة التشغيلية." وأضاف: "لقد تم رفع المعيار عاليًا لأن تكلفة الخطأ تقع على عاتق الناس العاديين. حقيقة أن نسبة كبيرة من السوق لا تستطيع اجتيازها هي دليل على أن الآلية تعمل."

وأضاف غوس: "ما يظهر على الجانب الآخر هو سوق أصغر ولكنه أكثر قوة من الناحية الهيكلية. البورصات التي ستبقى قائمة فعلت ذلك لأنها تعاملت مع الترخيص كأساس لبناء مؤسسة مالية جادة، وليس كموعد نهائي للمطاردة. هذا هو السوق الذي أنا واثق من العمل فيه."

بالنظر إلى ما وراء نافذة الإنفاذ في يوليو، قال غوس إن التركيز التنظيمي التالي سيتجه نحو الثغرات التي لم يغطها الإطار الحالي، لا سيما التمويل اللامركزي (DeFi) والأصول التقليدية المرمزنة.

أشار إلى التمويل اللامركزي (DeFi) باعتباره أهم مجال لم يتم حله بعد بموجب قانون الاتحاد الأوروبي، نظرًا لغياب المصدرين أو مقدمي الخدمات القابلين للتحديد، ولاحظ أن أطر العملات المستقرة ستواجه أيضًا ضغطًا مع تزايد أحجام المعاملات.