قال رئيس مجلس الإدارة التنفيذي لشركة Strategy، مايكل سايلور، إن البيتكوين لا تحتاج إلى التخزين (Staking) أو التضخم أو عوائد قائمة على البروتوكول لخلق عوائد للمستثمرين.
جاءت تعليقاته في منشور بتاريخ 16 يونيو على منصة X، حيث حدد "مكدس الأصول الرقمية" المكون من خمس طبقات والمبني حول البيتكوين. قال سايلور: "البيتكوين لا تحتاج إلى التخزين (Staking)".
كما قال إن البيتكوين لا تحتاج إلى التضخم أو تغييرات في بروتوكولها الأساسي. هذا التعليق يميز البيتكوين عن شبكات مثل إيثيريوم، حيث يُعد التخزين جزءًا من تصميم البروتوكول.
وصف سايلور البيتكوين بأنها "رأسمال رقمي خالص"، مع تحقيق العوائد من خلال المنتجات المالية فوق الأصل بدلاً من داخل الشبكة نفسها. في رأيه، يجب أن تظل البيتكوين نادرة ومحايدة وغير متغيرة بينما تبني أسواق رأس المال أدوات حولها.
يضع إطار عمل مايكل سايلور البيتكوين في الطبقة الأساسية. وفوقها يجلس الائتمان الرقمي، المال الرقمي، العائد الرقمي، وحقوق الملكية الرقمية. هذا الهيكل يتعامل مع BTC كضمان للمنتجات التي يمكن أن تلبي احتياجات المستثمرين المختلفة.
بموجب هذا النموذج، تظل البيتكوين هي الأصل الاحتياطي. ثم تحمل منتجات الائتمان والأسهم مستويات مختلفة من المخاطر والعوائد. قال سايلور إن العائد يمكن أن يأتي من تصميم هيكل رأس المال، وليس من إضافة عرض جديد أو تغيير قواعد البيتكوين.
قال مايكل سايلور: "مكدس الأصول الرقمية لا يضعف المبادئ الأساسية للبيتكوين".
هذا السطر محوري في حجته. إنه يقدم المنتجات المرتبطة بالبيتكوين كوسيلة لتوسيع الوصول دون تحويل البيتكوين إلى بروتوكول آخر يدر عائداً.
أشار سايلور إلى الأوراق المالية على غرار Strategy كأمثلة على كيفية عمل الائتمان المرتبط بالبيتكوين. منتجات الأسهم الممتازة مثل STRC تجلس فوق الأسهم العادية وتمنح المستثمرين نوعًا مختلفًا من التعرض للتمويل المدعوم بالبيتكوين.
في هذا الهيكل، تحمل البيتكوين القيمة الأساسية، وتمتص الأسهم المزيد من مخاطر الأسعار، وقد تقدم منتجات الائتمان عوائد أكثر استقرارًا. قال سايلور إن هذه الأدوات يمكن أن تختلف في المخاطر بناءً على السيولة والضغط وطلب المستثمرين.
قال سايلور: "النقطة المهمة ليست أن الائتمان الرقمي لديه دائمًا رقم تقلب ثابت واحد. ليس كذلك".
تظهر تعليقاته أنه لا يقدم ائتمان البيتكوين على أنه خالٍ من المخاطر. بدلاً من ذلك، هو يؤطره كطبقة منفصلة بمخاطر مختلفة عن الملكية المباشرة لـ BTC.
ترتبط هذه الملاحظات أيضًا بتعليقاته الأخيرة حول مقاييس خزانة البيتكوين. كما ورد سابقًا، قال مايكل سايلور إن CEBE BPS يقيس تعرض البيتكوين بعد المطالبات ذات الأولوية مثل الديون والأسهم الممتازة. يساعد هذا المقياس المستثمرين في الحكم على مقدار البيتكوين الذي يظل مرتبطًا بالأسهم العادية بعد احتساب الالتزامات.
تظل Strategy أكبر شركة عامة حاملة للبيتكوين. كما ورد أمس، اشترت الشركة 1,587 BTC بحوالي 100 مليون دولار، ليصل إجمالي حيازاتها إلى 846,842 BTC. جاءت عملية الشراء بعد بيع سابق لـ 32 BTC أثار تساؤلات حول نهج الشركة في إدارة الخزانة.
جادل سايلور بأن مبيعات البيتكوين الصغيرة يمكن أن تتناسب مع نموذج رأس مال أوسع. سبق أن قال إن بيع البيتكوين قبل نهاية العام "ليس مستبعدًا"، بينما قال أيضًا إن النماذج التي تعتمد فقط على الأسهم أو الائتمان أو مبيعات البيتكوين قد تكون ضعيفة الأداء.
منشوره الأخير يمنح هذا النهج هيكلًا أوضح. البيتكوين تبقى في القاعدة. منتجات الائتمان والأسهم تجلس فوقها. تأتي العوائد من إدارة الخزانة وتصميم الميزانية العمومية والوصول إلى السوق.
يدور النقاش الآن حول ما إذا كان هذا النموذج يمكن أن يستمر في العمل خلال دورات السوق المختلفة. يرى المؤيدون أنه وسيلة لتحويل البيتكوين إلى قاعدة لأسواق رأس المال. قد يركز المنتقدون على الديون والأرباح الموزعة على الأسهم الممتازة والمخاطر التي قد تسببها تقلبات أسعار البيتكوين بالضغط على الهيكل.
