دافع مايكل سايلور، المؤسس المشارك لشركة ستراتيجي، عن استراتيجية الشركة لرأس المال المدعوم بالبيتكوين بعد أن انخفض سهمها المفضل STRC إلى ما دون قيمته الاسمية البالغة 100 دولار بكثير وأثار انتقادات جديدة من قبل المشاركين في السوق.
وفقًا لمنشور لمايكل سايلور على منصة X بتاريخ 20 يونيو، تتجاوز احتياطيات ستراتيجي من البيتكوين والنقد حاليًا ديونها المستحقة بنحو 48 مليار دولار. وأشار إلى أن الشركة جمعت أكثر من 60 مليار دولار من رأس المال الإضافي منذ عام 2022 واستخدمت تلك الأموال لشراء البيتكوين.
لتوضيح التباين مع الوضع الحالي، أشار سايلور إلى وضع ستراتيجي خلال السوق الهابطة للعملات المشفرة في عام 2022. في ذلك الوقت، كانت الشركة تمتلك حوالي 130,000 بيتكوين بقيمة تقارب 2.6 مليار دولار بينما كان سعر البيتكوين يتداول بالقرب من 20,000 دولار.
بعد أن انخفضت العملة المشفرة إلى أقل من 16,000 دولار، تجاوز دين ستراتيجي مؤقتًا القيمة المجمعة لاحتياطياتها من البيتكوين والنقد بحوالي 300 مليون دولار. وخلال الفترة نفسها، انخفض سهم MSTR من حوالي 24 دولارًا إلى نطاق 13 دولارًا على أساس معدّل بعد التجزئة.
قال سايلور: "لقد ظللنا مركزين، وعززنا الشركة، ونفذنا استراتيجيتنا. ومنذ ذلك الحين، جمعت ستراتيجي أكثر من 60 مليار دولار من رأس المال الإضافي واستثمرتها في البيتكوين، مضيفة أكثر من 716,000 بيتكوين."
جاءت هذه التعليقات بينما ناقش المستثمرون تداعيات الانخفاض الأخير لسهم STRC وتساءلوا عما إذا كان نموذج تمويل الشركة لا يزال مستدامًا.
صعّد بيتر شيف، الناقد للبيتكوين، هذه المخاوف باقتراحه أن المستثمرين يمكن أن يرفعوا دعاوى قانونية ضد ستراتيجي وسايلور. كما جادل شيف بأن سايلور ربما يكون قد انتهك قواعد التسويق الخاصة بلجنة الأوراق المالية والبورصات (SEC) من خلال الطريقة التي روّج بها لعرض الأسهم الممتازة.
الضغوط الأخيرة على سهم STRC دفعت أيضًا بمقترحات بديلة من مراقبي السوق.
كما ذكرت سابقًا crypto.news، اقترح جيف دورمان، كبير مسؤولي الاستثمار في Arca، أن الشركة قد تحتاج في النهاية إلى بيع ما بين 3 مليارات و 4 مليارات دولار من البيتكوين لتخفيف الضغط على هيكلها الرأسمالي ودعم حاملي STRC.
بينما خصص دورمان احتمالًا بنسبة 25% لتلك النتيجة، قال إن سيناريو الحالة الأساسية لديه، باحتمالية 70%، يتضمن استمرار ستراتيجي في بيع كميات صغيرة من أسهم MSTR. بموجب هذا السيناريو، ستظل حيازات البيتكوين سليمة إلى حد كبير، على الرغم من أن المساهمين العاديين قد يواجهون مخاطر هبوط إضافية.
بينما اشتدت الانتقادات، دافع العديد من دعاة البيتكوين علنًا عن سايلور وستراتيجي.
جادل ديفيد جوخشتاين، المساهم في Fox و Sky News، على منصة X بأن القيمة السوقية الحالية للبيتكوين لا يمكن أن تُنسب إلى فرد واحد. وانتقد الجهود الرامية إلى إلقاء اللوم على سايلور في تحركات السوق الأوسع ورفض المقارنات بين ستراتيجي ونظام تيرا البيئي المنهار.
اكتسبت تلك المقارنات زخمًا بعد أن أشار محلل العملات المشفرة علي مارتينيز إلى أوجه تشابه بين STRC وهيكل رمز LUNA الخاص بتيرا. ردًا على النقاش، وصف سامسون مو، أحد دعاة البيتكوين، STRC بأنه "أداة رائعة" وذكر أنه لا يرى أي عيب هيكلي في هذا الضمان ما لم يعتقد المستثمرون أن البيتكوين سيفشل في الارتفاع على المدى الطويل.
كما ظهرت مخاوف منفصلة حول السيولة. قدر صانع السوق QCP سابقًا أن موارد ستراتيجي المتاحة يمكن أن تغطي التزامات توزيع الأرباح المفضلة لمدة سبعة أشهر ونصف تقريبًا.
أضافت QCP أنه إذا أصبحت قنوات التمويل الحالية أقل جاذبية، فقد تكون هناك حاجة في النهاية إلى خيارات تمويل بديلة، مع بقاء مبيعات البيتكوين مسارًا محتملاً واحدًا.
