باعت شركة مارا هولدينجز (MARA Holdings) حوالي 23,093 بيتكوين بقيمة تقارب 1.63 مليار دولار خلال النصف الأول من عام 2026، محولةً جزءًا كبيرًا من احتياطياتها من البيتكوين إلى نقد لتمويل العمليات والاستثمارات واحتياجات السيولة.
وفقًا لإفصاح شركة مارا (MARA) في نموذج 10-Q المقدم إلى هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية بتاريخ 6 أغسطس، تم بيع البيتكوين بمتوسط سعر 70,631 دولارًا خلال الأشهر الستة المنتهية في 30 يونيو. وذكرت الشركة أن المبيعات كانت جزءًا من استراتيجيتها لتمويل العمليات ودعم فرص النمو وإدارة السيولة.
جاءت هذه المعاملات بعد أن غيرت مارا طريقة إدارتها لاحتياطياتها من البيتكوين. بعد أن سمحت ببيع البيتكوين المُعدَّن حديثًا في عام 2025، وسّعت الشركة هذه السياسة في عام 2026 لتسمح ببيع البيتكوين الذي كان موجودًا بالفعل في ميزانيتها العمومية. يمكن لمارا الآن الاحتفاظ بالبيتكوين كاستثمار طويل الأجل، أو بيع العملات بناءً على ظروف السوق واحتياجات رأس المال، أو القيام بعمليات شراء انتهازية.
بحلول 30 يونيو، كانت مارا لا تزال تحتفظ بـ 35,577 بيتكوين بقيمة عادلة تبلغ حوالي 2.08 مليار دولار، بناءً على سعر البيتكوين في نهاية الربع البالغ 58,524 دولارًا. وقد انخفضت مقتنياتها من 53,822 بيتكوين في نهاية عام 2025 و49,951 بيتكوين قبل عام، على الرغم من أنها كانت أعلى قليلاً من 35,303 بيتكوين المبلغ عنها في نهاية مارس.
أصبح المبلغ الذي تم جمعه من البيتكوين والبالغ 1.63 مليار دولار أكبر مصدر للنقد الاستثماري لمارا خلال هذه الفترة. وأظهر إفصاحها صافي نقد موفر من الأنشطة الاستثمارية بلغ حوالي 1.47 مليار دولار، مقارنة بـ 337 مليون دولار من النقد المستخدم في الأنشطة الاستثمارية خلال نفس الفترة من عام 2025.
مقابل عائدات البيتكوين، أنفقت مارا 94.3 مليون دولار على الممتلكات والمعدات، و61.1 مليون دولار، صافي النقد المكتسب، على استحواذاتها على Exaion وMeerkat. وقد دأبت الشركة على إضافة بنية تحتية يمكنها دعم تعدين البيتكوين جنبًا إلى جنب مع الذكاء الاصطناعي والحوسبة عالية الأداء وأعباء عمل تكنولوجيا المعلومات الحرجة.
في الوقت نفسه، استهلكت الأنشطة التشغيلية 471.3 مليون دولار نقدًا خلال النصف الأول، بزيادة عن 378.9 مليون دولار قبل عام. وعزت مارا هذه الزيادة بشكل أساسي إلى انخفاض الإيرادات وارتفاع تكاليف التشغيل.
كما جرت مبيعات البيتكوين بينما خفضت مارا ديونها. استخدمت أنشطة التمويل حوالي 1.12 مليار دولار خلال الأشهر الستة، بما في ذلك 912.8 مليون دولار استخدمت للسداد الجزئي لسنداتها القابلة للتحويل في مارس 2030 ويونيو 2031، و350 مليون دولار استخدمت لسداد خط ائتمان سابق. وعوضت تسهيلات ائتمانية أخرى بقيمة 150 مليون دولار جزئيًا تلك التدفقات الخارجة.
قالت مارا إنها أعادت شراء ما يقرب من 1 مليار دولار من سنداتها العليا القابلة للتحويل بنسبة 0% من خلال معاملات تم التفاوض عليها بشكل خاص خلال النصف، مما ساعد على خفض إجمالي الدين من 3.6 مليار دولار في 31 ديسمبر إلى حوالي 2.4 مليار دولار بحلول 30 يونيو.
إلى جانب المبيعات المباشرة، استخدمت مارا بشكل متزايد ما تبقى لديها من بيتكوين في الإقراض والاقتراض المضمون.
حتى 30 يونيو، تم إقراض 4,742 بيتكوين لأطراف ثالثة، بينما تم رهن 4,528 بيتكوين أخرى كضمان. وبذلك تبقى 26,307 بيتكوين غير مقيدة بقيمة عادلة تبلغ حوالي 1.5 مليار دولار. وأفادت مارا بتحقيق دخل فائدة قدره 10.7 مليون دولار من إقراض البيتكوين خلال الأشهر الستة الأولى من العام.
تصف مارا البيتكوين بأنه أصل خزانة ومصدر للسيولة على حد سواء. بموجب استراتيجيتها لإدارة الأصول الرقمية، يمكن للشركة استخدام أجزاء من مقتنياتها للإقراض والتداول المنظم والتمويل المضمون بدلاً من إبقاء الرصيد بالكامل غير نشط.
أصبحت هذه الاستراتيجية أكثر وضوحًا بعد الربع الثاني. ففي 4 أغسطس، رهنت مارا 18,750 بيتكوين كضمان مبدئي لترتيبات إقراض جديدة مع Coinbase Credit وTwo Prime Lending التي وفرت 600 مليون دولار من الاقتراض الإضافي.
شملت تسهيلات Coinbase البالغة 450 مليون دولار تمويلًا جديدًا بقيمة 300 مليون دولار وأعادت تمويل خط ائتمان مارا الحالي البالغ 150 مليون دولار. وتحمل هذه التسهيلات سعر فائدة عائم يساوي نقطة المنتصف للنطاق المستهدف للأموال الفيدرالية بالإضافة إلى 3.875%، وتستحق في 4 أغسطس 2028، مع تمديد تلقائي لمدة عام واحد ما لم يقم أي من الطرفين بإلغائها.
قدمت Two Prime بشكل منفصل قرضًا لأجل بقيمة 300 مليون دولار بسعر فائدة سنوي ثابت قدره 7.65%، ومن المقرر أن يستحق في 3 أغسطس 2028. تتطلب كلتا التسهيلتين من مارا الحفاظ على نسب الضمان، وفقًا لتقرير 9 أغسطس، مع طلب ضمان إضافي إذا انخفضت الأصول المرهونة عن مستويات الهامش التعاقدية.
جاءت المبيعات خلال نصف أول صعب بالنسبة لأرباح مارا المبلغ عنها. حققت الشركة إيرادات بلغت 349.5 مليون دولار خلال الأشهر الستة المنتهية في 30 يونيو، بانخفاض عن 452.4 مليون دولار في نفس الفترة من عام 2025، بينما سجلت خسارة صافية بلغت 1.87 مليار دولار مقارنة بصافي دخل قدره 274.8 مليون دولار قبل عام.
ساهمت تحركات أسعار البيتكوين بشكل كبير في تقلب الأرباح. وأفادت مارا أن القيمة العادلة لمقتنياتها من البيتكوين انخفضت بحوالي 1.4 مليار دولار خلال الأشهر الستة الأولى مع انخفاض سعر السوق. وبالنسبة للربع الثاني وحده، بلغ الانخفاض حوالي 343 مليون دولار.
وعلى الرغم من ذلك، زادت مارا من قدرتها التعدينية على مدار العام. وصل معدل الهاش النشط إلى 70.3 إكساهاش/ثانية (EH/s) في 30 يونيو من 57.4 إكساهاش/ثانية قبل عام، بينما تحسنت كفاءة التعدين إلى 17.3 جول لكل تيراهاش من 18.3. وارتفعت سعة الطاقة الإجمالية إلى 1.9 جيجاوات من 1.7 جيجاوات.
خلال الربع الثاني، أنتجت مارا 2,422 بيتكوين وباعت 2,213 بيتكوين بمتوسط سعر 73,078 دولارًا، وفقًا لتقرير أرباحها الصادر في 7 أغسطس. وبالتالي، حدث معظم الانخفاض في احتياطياتها من البيتكوين في النصف الأول خلال الربع الأول، عندما باعت الشركة 20,880 بيتكوين بحوالي 1.5 مليار دولار.
قد تمول جزء من أحدث قروض مارا المدعومة بالبيتكوين الآن عملية الشراء المقترحة لشركة Long Ridge Energy & Power في أوهايو، مما يربط استراتيجية خزينتها بتوسعها في مجال الطاقة والبنية التحتية للحوسبة.
وقعت مارا اتفاقية في 29 أبريل للاستحواذ على 100% من Long Ridge. يشمل العقار محطة طاقة تعمل بالغاز ذات دورة مركبة بقدرة 485 ميجاوات في هانيبال، أوهايو، والتي تتوقع الشركة زيادتها إلى 505 ميجاوات في الربع الأول من عام 2027، بالإضافة إلى أكثر من 1,600 فدان متجاور مع إمكانية الوصول إلى المياه والألياف والسكك الحديدية. يقع الموقع بجوار عمليات مركز بيانات هانيبال الحالية لمارا.
تبلغ قيمة الصفقة حوالي 1.5 مليار دولار، بما في ذلك ما يقرب من 900 مليون دولار من الديون المفترضة، وفقًا لإفصاح مارا المالي بتاريخ 9 أغسطس. كما حصلت الشركة على التزام من باركليز لتسهيل ائتماني جسري مضمون لمدة 364 يومًا يصل إلى 785 مليون دولار يمكن أن يكون بمثابة تمويل احتياطي لجزء من دين الاستحواذ.
سعت مارا للحصول على موقع طاقة كبير آخر في تكساس كجزء من نفس بناء البنية التحتية. بموجب الاتفاقية المعلن عنها في يوليو، تستحوذ الشركة على أكثر من 1,200 فدان في مقاطعة ماتاجوردا، مع إمكانية الوصول إلى قدرة شبكة أولية تبلغ 1 جيجاوات بحلول أكتوبر 2027 وما يصل إلى 2 جيجاوات بحلول أبريل 2028.
بالتعاون مع Starwood Digital Ventures، تخطط مارا لتطوير العقار للحوسبة عالية الأداء، وخدمات الحوسبة المرنة، وتعدين البيتكوين. يصف إفصاحها لدى هيئة الأوراق المالية والبورصات هيكل Starwood بأنه مشاريع مشتركة خاصة بالموقع تتشكل بعد أن تؤمن Starwood مستأجرين مؤهلين، حيث تساهم مارا بالمواقع وتوفر Starwood رأس المال مقابل قيمة تلك الأصول قبل أن يُطلب من مارا استثمار نقد إضافي.
في 30 يونيو، أبلغت مارا عن 421.3 مليون دولار نقدًا وما يعادله، وحوالي 2.1 مليار دولار من البيتكوين، مما يجعل القيمة المجمعة لنقدها وأصولها الرقمية حوالي 2.5 مليار دولار. كما كان لدى الشركة حوالي 1.5 مليار دولار من السعة غير المستخدمة ضمن برنامجها للأسهم في السوق، والذي لم تبيع من خلاله أي أسهم خلال الأشهر الستة الأولى من عام 2026.
