بعد تراجع كبير، تتداول سولانا حاليًا في مرحلة تعافٍ ضعيفة حول 84-85 دولارًا. لا يزال السعر تحت الضغط على الأطر الزمنية الأطول، لكنه يبذل جهدًا لتحقيق الاستقرار محليًا. على الرغم من أن الهيكل ليس صعوديًا بعد، إلا أنه لم يعد في حالة سقوط حر، وعند هذه النقطة يصبح تحديد المراكز أكثر أهمية من الاتجاه.
انحراف نسبة الشراء/البيع (long/short ratio) هو الأكثر وضوحًا حاليًا. مع ميل نحو مراكز الشراء، تنحرف النسبة بشكل كبير نحو مراكز الشراء في بعض البورصات، متجاوزة حتى 3:1. هذا الخلل جريء. يشير ذلك إلى أنه على الرغم من أن السعر لم يؤكد انعكاسًا بعد، إلا أن المتداولين يراهنون بشكل كبير على استمرار الصعود.
هذا التمييز مهم لأن نسبة الشراء/البيع غالبًا ما تُساء تفسيرها. لا تقيس الهيمنة أو قوة رأس المال. إنها تُظهر توزيع المتداولين بدلاً من تخصيص رأس المال. نظرًا لأن مراكز الشراء والبيع في أسواق المشتقات متطابقة دائمًا من الناحية الهيكلية بنسبة واحد إلى واحد، فإن النسبة تشير إلى التحيز بدلاً من الحجم.
يجب عليك الأخذ في الاعتبار الفائدة المفتوحة (open interest) لتحديد أهمية هذا الميل الصعودي. تبلغ الفائدة المفتوحة لسولانا حاليًا حوالي 5.1 مليار دولار، وهي لا تنمو بسرعة بل تتراجع قليلاً في بعض الحالات. يمكنك أن تستنتج شيئًا مهمًا من ذلك.
على الرغم من أن السوق يميل نحو الصعود، إلا أنه لا يتم تخصيص الكثير من الأموال الإضافية لهذا الرأي. وهذا يجعل الوضع غير مستقر. إذا كانت الفائدة المفتوحة تزداد بالتوازي مع الميل نحو مراكز الشراء، لكان ذلك يشير إلى قناعة قوية ودخول أموال جديدة إلى السوق. بدلاً من ذلك، ما نشهده هو تحديد المراكز دون توسع، مما يزيد من احتمالية عدم الاستقرار.
يمكن أن يؤدي تصفية مراكز الشراء (long squeeze) إلى أن تصبح هذه المراكز ضعيفة وتتفكك بسرعة إذا لم يتمكن السعر من كسر المقاومة. في الوقت نفسه، لا تزال سولانا تتمتع بملف أصول عالي البيتا (high-beta asset). يؤدي تركز السيولة ورد فعل المتداولين إلى تحركها بقوة بمجرد انعكاس الزخم وسيطرة الطلب الحقيقي.
هذا يعني أن الخلل الموجود الآن يمكن أن يسير في اتجاهين. إذا بدأ السعر في الاتجاه الصعودي، فقد يسرع من الاختراق؛ أما إذا خالف السوق التوقعات الصعودية، فقد يسرع من الانخفاض. يجب ألا يفسر المستثمرون نسبة الشراء/البيع كدليل على الصعود. إنها تعمل كمقياس للضغط.
هذا الضغط يتزايد حاليًا، ولكن من المرجح بنفس القدر أن يتم حله من خلال التصفية، كما هو الحال من خلال الاستمرارية في غياب زيادة الفائدة المفتوحة والتأكيد الهيكلي على السعر.
