صناديق Hyperliquid المتداولة (ETFs) تحقق نمواً هائلاً، متحدية بشكل صارخ الرياح الاقتصادية الكلية المعاكسة الأخيرة وتبريد سوق العملات المشفرة الأوسع نطاقاً في الربع الثاني.
الرمز الأصلي للبروتوكول، HYPE، يعكس هذا الزخم، حيث ارتفع بأكثر من 73% في الشهر الماضي و196% في عام 2026 ليصل إلى أعلى مستوى له على الإطلاق عند 75.96 دولار صباح الثلاثاء، وفقاً لبيانات CoinGecko.
تحكي تدفقات الأموال المؤسسية قصة مماثلة. فقد جذبت ثلاثة صناديق Hyperliquid المتداولة (ETFs) التي تم إطلاقها حديثاً ما يقرب من 172 مليون دولار من صافي التدفقات الداخلة منذ ظهورها الأول في مايو، بينما خسرت صناديق Bitcoin المتداولة ما يقرب من 5.6 مليار دولار خلال نفس الفترة، وفقاً لبيانات SoSoValue.
يبرز هذا التباين تزايد الشهية المؤسسية للهيكل الذي يولد الرسوم في البروتوكول ورمزه الأساسي، مفضلة إياه على العملات البديلة المدفوعة بالسرد والتكهنات وغير المدرة للعائد.
يتصدر BHYP من Bitwise سباق صناديق HYPE المتداولة مع ما يقرب من 107 ملايين دولار من صافي التدفقات الداخلة التراكمية و122.8 مليون دولار من صافي الأصول، يليه THYP من 21Shares بـ 60 مليون دولار وHYPG من Grayscale بـ 8.6 مليون دولار. وقد اقترب إجمالي حجم التداول عبر المنتجات الثلاثة من 900 مليون دولار.
على عكس صناديق Bitcoin المتداولة، التي تعتمد بشكل كبير على العوامل الكلية وقد نزفت رأس المال وسط حالة عدم اليقين الجيوسياسي وارتفاع عوائد سندات الخزانة، تعكس تدفقات صناديق HYPE المتداولة قناعة ببروتوكول يولد رسوماً حقيقية وقابلة للقياس، صرح بذلك جيف مي، المدير التنفيذي للعمليات في BTSE، لـ Decrypt.
قال مي: "تشير مرونة HYPE إلى أن السوق بدأت تسعر أساسيات البروتوكول". "إن حرق صندوق المساعدة يخلق ضغطاً على العرض، ويضخ برنامج USDC بقيمة 5 مليارات دولار من Coinbase سيولة مستمرة تضاعف الميزة التنافسية لـ Hyperliquid."
يرتبط هذا التباين أيضاً بـ "تحول Hyperliquid نحو تنويع مصادر الإيرادات"، وفقاً لتقرير 21Shares الصادر في 14 مايو، والذي سلط الضوء على قدرته على توليد الرسوم من مصادر تتجاوز العقود الدائمة للعملات المشفرة، بما في ذلك السلع والأسهم وأسواق النتائج وما قبل الاكتتاب العام.
بينما استحوذ التسعير المسبق لعقد CBRS الدائم قبل الاكتتاب العام على اهتمام وول ستريت من خلال مطابقة سعر افتتاحه النهائي في بورصة ناسداك في حدود 1.3%، فإن الاكتتاب العام لـ SpaceX على المنصة عزز قيمتها.
جذب عقد SPCX الدائم لـ SpaceX، الذي أطلقته TradeXYZ عبر إطار HIP-3 غير المرخص للمنصة، ما يقرب من 1.4 مليار دولار من الحجم في جلسة واحدة، وفقاً لبيانات من hl.eco. وشكل العقد حوالي 30% من إجمالي حجم HIP-3 في ذلك اليوم.
قالت سامي لي، الرئيس التنفيذي لـ Ju.com، لـ Decrypt: "يمكن للمستثمرين رؤية بروتوكول [Hyperliquid] وهو يستحوذ على حصة سوقية ويولد رسوماً مجدية، مما يجعل القيمة المقترحة مختلفة جداً".
يعزز عاملان هيكليان الفرضية المؤسسية.
أولاً، آلية صندوق المساعدة الأساسية (AF) للبروتوكول، التي تحول تلقائياً ما بين 97% إلى 99% من رسوم تداول Hyperliquid إلى عمليات إعادة شراء للرموز، مما يخلق رابطاً فورياً وغير مضاربي بين حجم التداول اليومي والطلب على الأصول الأصلية.
ثانياً، التطور الهيكلي لطبقة العملات المستقرة المتعددة المليارات من الدولارات في Hyperliquid. ويشمل ذلك Coinbase، الذي يعد المسؤول الرسمي عن نشر احتياطيات USDC الموجودة للمنصة. يتيح برنامج AQAv2 الذي تم تفعيله مؤخراً لـ 5 مليارات دولار من USDC كسب عائد بنسبة 4%؛ ويتم إعادة توجيه 90% من هذا العائد المكتسب إلى صندوق المساعدة (AF)، مما يضاعف ميزة السيولة للبروتوكول، وبالتالي، عجلة إعادة شراء الرموز.
وافقت لي على ذلك، مضيفة أن Hyperliquid لا تعتمد بشكل محض على السوق الصاعدة. وقالت: "في الواقع، غالباً ما تخلق الأسواق المتقلبة المزيد من فرص التداول". "عندما يقوم المتداولون بالتحوط وإعادة التموضع بنشاط، تظل الأحجام قوية، وهذا هو ما يدفع إيرادات البروتوكول في النهاية. ويبدو أن السوق تدرك ذلك."
قالت لي إن أهم مقياس لمستقبل Hyperliquid ليس السعر، بل ما إذا كان البروتوكول يواصل جذب المستخدمين والسيولة والحجم. وأضافت: "إذا واصلت Hyperliquid التنفيذ بوتيرتها الحالية واستمرت في اكتساب حصة في سوق المشتقات، فلن أتفاجأ برؤية اهتمام المؤسسات يستمر في النمو".
في الوقت الحالي، الأرقام والأساسيات في صالح Hyperliquid. في شهر خسرت فيه صناديق Bitcoin المتداولة مليارات الدولارات، جذبت صناديق HYPE المتداولة 172 مليون دولار، ولا يظهر هذا التباين أي علامات على الانعكاس.
تشير أسواق الخيارات إلى فرصة بنسبة 10-15% لأن يصل HYPE إلى 100 دولار بحلول نهاية يوليو، غرد بذلك نيك فورستر، الشريك المؤسس والرئيس التنفيذي لمنصة خيارات السلسلة Derive، يوم الاثنين.
