قالت لجنة تنظيم الخدمات المالية بمجلس اللوردات البريطاني يوم الأربعاء إن بريطانيا تتخلف عن الولايات المتحدة والاتحاد الأوروبي في تنظيم العملات المستقرة، داعية بنك إنجلترا وهيئة السلوك المالي إلى مراجعة العديد من المقترحات التي قالت إنها تهدد بخنق سوق ناشئ قبل أن يتمكن من ترسيخ أقدامه.

أقر تقرير اللجنة، الذي يحمل عنوان "العملات المستقرة: في انتظار التنظيم"، بشكل عام إطار عمل بنك إنجلترا وهيئة السلوك المالي لتنظيم العملات المستقرة الإسترلينية النظامية وغير النظامية، لكنه أشار إلى أن بعض الأحكام محددة بشكل غير متناسب مقارنة بالمنافسين الدوليين للبلاد.

الأصول الداعمة وحدود الاحتفاظ

وفقًا للتقرير، وُجِّه النقد الأكثر حدة إلى اقتراح بنك إنجلترا الذي يتطلب من مصدري العملات المستقرة الإسترلينية النظامية الاحتفاظ بما لا يقل عن 40% من أصولهم الداعمة في ودائع غير مدفوعة الأجر لدى البنك المركزي.

قالت اللجنة إن بنك إنجلترا يجب أن يجري نمذجة أكثر تفصيلاً لتلك المتطلبات، وأن يعيد النظر فيما إذا كان يجب دفع عائد على تلك الودائع بسعر الفائدة الأساسي، وأن يتبنى نهجًا أقل تقييدًا وقائمًا على المبادئ لدعم التكوين الكلي للأصول.

فيما يتعلق بحدود الاحتفاظ — وهي الحدود القصوى المقترحة من بنك إنجلترا البالغة 20,000 جنيه إسترليني للأفراد و10 ملايين جنيه إسترليني للشركات — جادلت اللجنة بأن البنك المركزي لا ينبغي له فرضها بشكل استباقي على الإطلاق.

وبدلاً من ذلك، أوصت بمراقبة نمو السوق وتفعيل الحدود فقط إذا كانت مخاطر الاستقرار المالي تستدعي اتخاذ إجراء بوضوح، مشيرة إلى مخاوف من أن هذه الحدود ستكون ضارة تجارياً ويصعب تطبيقها فنياً. وأشار التقرير إلى أنه لا توجد ولاية قضائية أخرى تفرض حاليًا حدودًا للاحتفاظ من هذا النوع.

البنوك ومتطلبات رأس المال

استهدفت اللجنة أيضًا القيود المفروضة على البنوك التجارية التي تصدر العملات المستقرة، واصفة متطلبات هيئة التنظيم الاحترازي الحالية — التي تحصر إصدار العملات المستقرة في كيانات معزولة عن الإفلاس تحت علامات تجارية مميزة — بأنها مقيدة بشكل غير مبرر.

أعادت هيئة التنظيم الاحترازي تأكيد هذا الموقف في رسالة "عزيزي الرئيس التنفيذي" جديدة صدرت في 18 مايو، بعد أسابيع من انتهاء اللجنة من جمع الأدلة، لكن اللجنة قالت إنه ينبغي مراجعة هذه المتطلبات على الرغم من ذلك.

وفيما يتعلق برأس المال، طُلب من هيئة السلوك المالي أيضًا إعادة النظر فيما إذا كان متطلبها الاحترازي لعامل k — الذي يتناسب مع حجم العملات المستقرة المتداولة بدلاً من المخاطر — مقياسًا مناسبًا لاحتياجات رأس مال المصدرين.

التمويل غير المشروع والتصنيف النظامي

كما حثت اللجنة وزارة الخزانة البريطانية على توضيح كيفية تحديد متى تُصنَّف العملة المستقرة كنظامية، وأوصت بنشر عتبات كمية لمنح المصدرين يقينًا في التخطيط.

دعت اللجنة وزارة الخزانة البريطانية، وهيئة السلوك المالي، وبنك إنجلترا إلى تقييم مشترك لمدى كفاية الأطر القانونية الحالية للكشف عن الأنشطة غير المشروعة وردعها من خلال المحافظ الخاصة "غير المستضافة"، وقالت إنه ينبغي إعداد تشريع لتقييد استخدامها إذا لزم الأمر.

وأشار التقرير إلى أن سوق العملات المستقرة العالمي بلغ حوالي 315 مليار دولار اعتبارًا من عام 2026، حيث تم تسعير أكثر من 99% منها بالدولار الأمريكي، وشكلت الرموز الصادرة عن Tether وCircle حوالي 90% من هذا الإجمالي.

بلغت القيمة السوقية للعملة المستقرة الوحيدة المرتبطة بالعملات الورقية الصادرة في المملكة المتحدة، وهي الجنيه الإسترليني المرمّز (tGBP)، 1.53 مليون دولار اعتبارًا من مارس 2026. ومن المتوقع أن يدخل نظام الأصول المشفرة الكامل لهيئة السلوك المالي، بما في ذلك العملات المستقرة، حيز التنفيذ في 25 أكتوبر 2027.

قالت رئيسة اللجنة البارونة نوكس DBE: "يهيمن الدولار الأمريكي على سوق العملات المستقرة العالمي، وقد تطور لخدمة تداول الأصول المشفرة. تتخلف المملكة المتحدة مقارنة بالولايات المتحدة والاتحاد الأوروبي، لكنها تتحرك الآن في الاتجاه الصحيح. يجب أن يسمح التنظيم بالابتكار مع ضمان تخفيف المخاطر بفعالية."

سبق لـ The Block أن غطت الرفض الصناعي للحدود القصوى للاحتفاظ التي فرضها بنك إنجلترا، وإشارات البنك المركزي إلى أنه كان يعيد النظر في إطاره، وخطط وزارة الخزانة البريطانية لدمج العملات المستقرة ضمن نطاق المدفوعات في المملكة المتحدة.