يجب أن تؤدي مبيعات Strategy الأخيرة من البيتكوين إلى استعادة ثقة السوق في الهيكل التمويلي للشركة، وتساعد البيتكوين على إيجاد قاع سعري أكثر استدامة، وتقلل من مخاطر الذيل للبيتكوين، وفقًا لـ Grayscale.
قال زاك باندل، رئيس الأبحاث في Grayscale، في مذكرة يوم الاثنين: "ظاهريًا، لا يوجد خطأ في الميزانية العمومية لـ Strategy. تمتلك الشركة ما يقرب من 52 مليار دولار من البيتكوين وعليها ديون بقيمة 7 مليارات دولار فقط". وأضاف: "التزاماتها السنوية لتوزيع الأرباح على أسهمها الممتازة تقل عن 2 مليار دولار. من الواضح أن Strategy لديها موارد مالية كافية لخدمة ديونها والتزاماتها بتوزيع الأرباح."
يشير انتعاش سعر STRC، السهم الممتاز لـ Strategy، إلى أن المستثمرين أصبحوا الآن أكثر ثقة في هذه الأداة، وفقًا لباندل.
جاءت هذه التعليقات بعد أن أعلنت Strategy (MSTR) يوم الاثنين أنها باعت حوالي 3,588 بيتكوين بقيمة تقدر بنحو 216 مليون دولار الأسبوع الماضي. تأتي عملية البيع بعد برنامج تسييل البيتكوين الذي أطلقته الشركة مؤخرًا، والذي يسمح لـ Strategy ببيع البيتكوين عند الحاجة لبناء احتياطياتها النقدية، أو تمويل توزيعات الأرباح على الأسهم الممتازة ومصروفات الفائدة، أو دعم تحسين هيكل رأس المال. كما حددت Strategy هدفًا لحد أدنى من الاحتياطي النقدي يغطي 12 شهرًا من التزامات توزيع الأرباح على الأسهم الممتازة ومصروفات الفائدة.
بعد عملية البيع الأخيرة، بلغت احتياطيات الشركة النقدية حوالي 2.55 مليار دولار، وهو ما يكفي لتغطية ما يقرب من 17 شهرًا من مدفوعات الأرباح، حسبما أشار باندل من Grayscale.
يختلف رأي باندل عن تقييم جي بي مورغان الأخير لنفس السياسة.
في الأسبوع الماضي، قال محللو جي بي مورغان إن احتمال أن تصبح Strategy الآن مشترية وبائعة للبيتكوين يُدخل "مخاطر ثنائية الاتجاه يمكن تجنبها" إلى أسواق العملات المشفرة من خلال زيادة عدم اليقين والتقلبات. وقال المحللون إنه يجب على Strategy زيادة حقوق الملكية الإضافية وزيادة احتياطياتها النقدية بما يكفي لتغطية 24 إلى 36 شهرًا من التزامات توزيع الأرباح بدلاً من الـ 17 شهرًا الحالية تقريبًا، مما يقلل من احتمالية مبيعات البيتكوين المستقبلية.
ومع ذلك، قال باندل إن المبيعات الأخيرة تقلل بدلاً من أن تزيد المخاطر طويلة الأجل من خلال تعزيز الميزانية العمومية لـ Strategy وتحسين ثقة المستثمرين في نموذجها التمويلي.
قال باندل: "تبيع Strategy المزيد من البيتكوين. ولكن هذا سيعيد الثقة في هيكلها التمويلي ويساعد البيتكوين على إيجاد قاع أكثر استدامة، في رأينا."
إخلاء مسؤولية: The Block هو منفذ إعلامي مستقل يقدم الأخبار والأبحاث والبيانات. اعتبارًا من نوفمبر 2023، أصبحت Foresight Ventures المستثمر الأكبر في The Block. تستثمر Foresight Ventures في شركات أخرى في مجال العملات المشفرة. تعد بورصة العملات المشفرة Bitget شريكًا محدودًا رئيسيًا لـ Foresight Ventures. يستمر The Block في العمل بشكل مستقل لتقديم معلومات موضوعية ومؤثرة وفي الوقت المناسب حول صناعة العملات المشفرة. إليك إفصاحاتنا المالية الحالية.
© 2026 The Block. جميع الحقوق محفوظة. يتم توفير هذه المقالة لأغراض إعلامية فقط. ولا تُقدم أو يُقصد استخدامها كنصيحة قانونية أو ضريبية أو استثمارية أو مالية أو أي نصيحة أخرى.
