فقد الذهب جزءًا من صورته كملاذ آمن قديم، حيث تتحرك أسعاره الآن بشكل وثيق مع الأصول الخطرة مثل البيتكوين ومؤشر S&P 500، وفقًا للاقتصادي روبن بروكس.
وفقًا لبروكس، لم يعد الذهب يتصرف كتحوط تقليدي كان المستثمرون يتوقعونه خلال فترات ضغط السوق. قال إن المعدن يتداول الآن كأصل دوري وعالي المخاطر (pro-cyclical, high-beta)، مع ارتفاع ارتباطه بمؤشر S&P 500 فوق 0.50 في الأشهر الأخيرة.
قال بروكس إن الذهب تاريخيًا حافظ على ارتباط يقترب من الصفر مع مؤشر S&P 500، بينما ظل ارتباط البيتكوين طويل الأجل بالأسهم عادة أقل من 0.15. خلال "صفقة خفض القيمة" في أواخر عام 2025 وأوائل عام 2026، قال بروكس إن ارتباط البيتكوين بالأسهم ارتفع إلى 0.55.
في الوقت نفسه، ازداد ارتباط الذهب بالأسهم الأمريكية أيضًا. قال بروكس إن الذهب يطابق الآن ارتباط البيتكوين بمؤشر S&P 500، وهو وضع وصفه بأنه غير عادي لأصل لطالما عُومل كملجأ خلال فترات الضغط الجيوسياسي أو الاقتصادي.
قال الاقتصادي إن الذهب يتراجع الآن مع الأسهم عندما يقلل المستثمرون انكشافهم للمخاطر. من وجهة نظر بروكس، يتعارض هذا السلوك مع الغرض الأساسي لأصل الملاذ الآمن.
ربط بروكس التغيير بالارتفاع الحاد في أسعار الذهب خلال العام الماضي ووصول مشترين جدد من التجزئة. قال إن ارتفاع الأسعار رفع ميكانيكيًا قيمة الذهب في ميزانيات البنوك المركزية، لكنه رفض فكرة أن المؤسسات قد هرعت فجأة إلى السبائك أو تخلت عن الدولار الأمريكي.
وفقًا لبروكس، فإن الترويج المكثف لـ"صفقة خفض القيمة" في أواخر عام 2025 جذب العديد من مستثمري التجزئة إلى الذهب. قال إن هؤلاء المشترين يميلون إلى التفاعل بسرعة أكبر مع ضغط السوق مقارنة بحاملي السبائك القدامى.
قال بروكس إنه توقع في البداية أن يتلاشى الارتباط العالي بالأسهم بعد أن دفعت التصحيحات المتداولين على المدى القصير إلى الخروج من السوق. وهو يعتقد الآن أن هيكل تداول الذهب قد تغير بشكل أعمق.
في غضون ذلك، حذر بيتر شيف، الناقد للبيتكوين، من أن الانخفاض الأخير للبيتكوين قد يؤدي إلى جولة أخرى من البيع المحموم. كتب شيف في 5 يونيو أن البيتكوين قد كسر مستوى 60,000 دولار ولامس أدنى مستوياته منذ أكتوبر 2024.
قال شيف إن هذه الخطوة محت مكاسب البيتكوين بعد فوز دونالد ترامب في انتخابات نوفمبر 2024. وفقًا لشيف، جاء الارتداد فوق 61,000 دولار من عمليات شراء انتهازية بدلاً من تعافٍ دائم.
قال شيف: "إذا تم تجاوز أدنى مستوى اليوم، فاستعدوا ليوم إثنين أسود للعملات المشفرة".
لطالما جادل شيف، كبير الاقتصاديين والاستراتيجي العالمي في Euro Pacific Asset Management، بأن الذهب مخزن أفضل للقيمة من البيتكوين. كما أسس SchiffGold وأصبح معروفًا على نطاق واسع بعد توقعه للأزمة المالية عام 2008.
قدم ستاندرد تشارترد وجهة نظر مختلفة في مذكرة عميل بتاريخ 4 يونيو. وصف جيفري كيندريك، رئيس أبحاث الأصول الرقمية في البنك، التراجع الأخير في سوق العملات المشفرة بأنه "أسبوع مؤلم" لكنه حافظ على توقعاته الصعودية طويلة الأجل.
قال كيندريك إن الاستراتيجية قد تستأنف عمليات شراء البيتكوين الكبيرة، كما فعلت بعد عمليات البيع السابقة. وكتب أن المستثمرين قد يعتبرون هذه الفترة لاحقًا منطقة شراء إذا وصل البيتكوين إلى 100,000 دولار بحلول نهاية عام 2026.
