يمكن للمعلومات حول المكاسب السابقة لعملة البيتكوين أن تغير مقدار العملات المشفرة التي ترغب الأسر الأمريكية في امتلاكها وما إذا كانت ستشتريها لاحقًا، وفقًا لورقة عمل صادرة عن بنك الاحتياطي الفيدرالي في كليفلاند ونُشرت في 14 يوليو 2026.
فحص الباحثون مايكل ويبر، وبرناردو كانديا، وأوليفر كويبون، ويوري غوردنيتشينكو استبيانات متكررة تحتوي على ما بين 15,000 و 25,000 رد لكل موجة. استقطبت الاستبيانات المشاركين من لوحة Nielsen Homescan وتضمنت تجربة معلومات عشوائية أُجريت خلال الربع الثاني من عام 2025.
وجدت الورقة أن الأسر التي عُرض عليها عائد البيتكوين على مدى 12 شهرًا الماضية زادت من مخصصاتها المرغوبة للعملات المشفرة بحوالي نقطتين مئويتين. وهذا يمثل زيادة بنسبة 47% عن متوسط المخصصات المرغوبة للمجموعة الضابطة البالغ 4.3%.
كان المشاركون الذين تعرضوا لمعلومات عائد البيتكوين أكثر عرضة لشراء العملات المشفرة بنحو 2.5 نقطة مئوية في موجة استبيان لاحقة.
وجد الباحثون فجوة كبيرة بين نظرة المالكين وغير المالكين للعملات المشفرة. ففي الربع الثالث من عام 2021، توقع المالكين الذين قدموا توقعات عائدًا متوسطًا بنسبة 22% خلال العام التالي، بينما توقع غير المالكين 7%.
كان عدم اليقين منتشرًا في كلتا المجموعتين. اختار حوالي 87% من غير المالكين "لا أعرف" عندما طُلب منهم تقدير عائد العملات المشفرة للعام التالي. وبلغت النسبة بين المالكين 54%.
ظل الفارق قائمًا في عام 2025، على الرغم من أن كلا المجموعتين قدمتا توقعات أقل. توقع المالكين عائدًا بنسبة 13.8%، بينما توقع غير المالكين 4.7%، وفقًا لملحق الورقة.
كما كان للعوائد المتوقعة علاقة إحصائية أقوى بالملكية مقارنة بالخصائص الشخصية الظاهرة. ارتبطت كل نقطة مئوية إضافية في العوائد المتوقعة بزيادة قدرها 0.8 نقطة مئوية في احتمال امتلاك العملات المشفرة.
تصف النتيجة ارتباطًا بدلاً من إثبات أن المعتقدات المتفائلة تسببت في جميع حالات الملكية الحالية. تقدم التجربة العشوائية أدلة سببية أضيق حول كيفية تأثير معلومات العائد التاريخي المحددة على القرارات اللاحقة.
في تجربة عام 2025، تم تخصيص معلومات عشوائية للمشاركين حول البيتكوين، أو مؤشر S&P 500، أو GameStop، أو توقعات التضخم. عرضت معاملات البيتكوين إما عائدها للعام السابق بنسبة 14.3% أو رسمًا بيانيًا لسعرها.
أدت كلتا معالجتي البيتكوين إلى زيادة المخصصات المرغوبة للعملات المشفرة. وجاءت هذه الزيادة جزئيًا على حساب النقد وحسابات الشيكات والتوفير. كما رفع المشاركون مخصصاتهم المرغوبة للأسهم، مما يشير إلى أن المعلومات شجعت طلبًا أوسع على الأصول الخطرة.
أظهرت استجابات الاستبيانات اللاحقة زيادة بنحو 2.5 نقطة مئوية في مشتريات العملات المشفرة الفعلية. قبل العلاج، كان حوالي 11% من المشاركين يمتلكون عملات مشفرة. حسب الباحثون أن العلاج رفع الاحتمال غير المشروط لشراء العملات المشفرة بنحو 23%.
ومع ذلك، لاحظ المؤلفون أن عددًا قليلاً نسبيًا من المستجيبين غيروا حالة ملكيتهم بين موجات الاستبيان. لقد قاموا بدمج مجموعتي معالجة البيتكوين لتحسين القوة الإحصائية، مما أسفر عن قيمة احتمالية (p-value) مُبلغ عنها بلغت 0.017.
كانت الاستجابة الأقوى بين غير المالكين الذين ذكروا سابقًا محدودية المعرفة كسبب لتجنب العملات المشفرة. أما المشاركون الذين اعتبروا العملات المشفرة استثمارًا سيئًا فقد أظهروا استجابة ضئيلة بشكل عام.
تدعم النتائج آلية محتملة تجذب من خلالها الأسعار المرتفعة مشاركين جددًا في السوق. يمكن للعوائد التاريخية القوية أن ترفع التوقعات، وتشجع المشتريات، وقد تخلق طلبًا إضافيًا.
كتب المؤلفون: "العوائد الإيجابية تجذب مشاركين جددًا، مما يزيد السعر أكثر". وقد قدموا هذا كآلية محتملة للفقاعات، وليس توقعًا بأن كل ارتفاع في البيتكوين سيصبح ذاتيًا التعزيز.
يتوافق هذا الاكتشاف مع الأدلة التي تشير إلى أن اهتمام المستثمرين غالبًا ما يتبع أداء السوق. في تغطية ذات صلة، بدأ اهتمام التجزئة بالعودة بعد تجدد زخم البيتكوين، بينما تزامنت فترات انخفاض الأسعار مع انخفاض نشاط البحث.
تُظهر بيانات استبيانات الاحتياطي الفيدرالي الأوسع نطاقًا أيضًا أن الأمريكيين يستخدمون العملات المشفرة في المقام الأول كاستثمار. كما ذُكر سابقًا، وصل نشاط العملات المشفرة إلى 10% من البالغين الأمريكيين في عام 2025، بينما ظل استخدامها كطريقة دفع محدودًا نسبيًا.
فحصت الورقة أيضًا ما إذا كانت تغيرات سعر البيتكوين قد أثرت على الإنفاق. أشارت تقديراتها إلى أن مضاعفة سعر البيتكوين جعلت الأسرة التي تمتلك محفظتها المالية بالكامل في العملات المشفرة أكثر احتمالًا لشراء سلعة معمرة بنسبة 1.4 نقطة مئوية.
مع حدوث مشتريات السلع المعمرة بين حوالي 20% من الأسر التي شملها الاستطلاع، يمثل ذلك زيادة بنسبة 7% مقارنة بالاحتمال غير المشروط. كانت الاستجابة المقدرة الأقوى للمنتجات مثل أجهزة الكمبيوتر والثلاجات، وأضعف للسيارات والمنازل.
لم يجد الباحثون تغييرًا يذكر في الإنفاق على السلع غير المعمرة. فسروا هذا النمط كدليل على أن الأسر قد تتعامل مع مكاسب العملات المشفرة بشكل أقرب إلى أرباح اليانصيب منها إلى زيادة دائمة في الثروة.
تظل هذه المقارنة تفسير المؤلفين لنتائجهم الإحصائية. وهي لا تثبت كيف ينظر كل مستثمر في العملات المشفرة إلى المكاسب أو كيف ستتفاعل الأسر في ظل ظروف السوق المختلفة.
تعد الورقة بحثًا أوليًا يتم تداوله للمناقشة. يذكر بنك الاحتياطي الفيدرالي في كليفلاند أن أوراق العمل الخاصة به قد لا تخضع لنفس المراجعة التحريرية الرسمية التي تخضع لها المنشورات الرسمية. تمثل نتائجه آراء المؤلفين ولا تحدد موقفًا لبنك الاحتياطي الفيدرالي في كليفلاند أو نظام الاحتياطي الفيدرالي.
