وصلت جهود أوروبا التي استمرت لسنوات لإخضاع شركات الكريبتو لأحد أكثر الأطر التنظيمية شمولاً في العالم إلى مرحلة رئيسية يوم الأربعاء، مع انتهاء الفترة الانتقالية النهائية بموجب تنظيم أسواق الأصول المشفرة (MiCA).
السؤال الآن هو كيف ستؤثر نهاية المرحلة الانتقالية النهائية لـ MiCA على المستخدمين والشركات والسوق.
بالنسبة لأكبر اللاعبين في الصناعة، الإجابة واضحة تمامًا. يمكن للبورصات التي حصلت على ترخيص MiCA العمل في جميع أنحاء الاتحاد الأوروبي بموجب نظام تنظيمي واحد، بينما يجب على الشركات التي لم تحصل على تراخيص إغلاق عملياتها أو تقييد خدماتها للعملاء في الاتحاد الأوروبي. استنادًا إلى بيانات حجم تداول الكريبتو، قد يكون تأثير MiCA على العديد من المستخدمين محدودًا.
تشير بيانات من شركة الأبحاث Kaiko إلى أن غياب باينانس سيكون له تأثير ضئيل على نطاق واسع، قائلة: "اعتبارًا من يونيو 2026، تمثل البورصات الحاصلة على ترخيص MiCA حوالي 83% من حجم التداول في أوروبا".
من ناحية أخرى، وفقًا لسجل MiCA المؤقت للهيئة الأوروبية للأوراق المالية والأسواق، كان هناك 244 مقدمًا لخدمات الأصول المشفرة (CASPs) مرخصًا اعتبارًا من الأسبوع الماضي. صرح داني ساندرز، المدير التجاري لشركة Trezor، لصحيفة The Block أنه قبل MiCA كان هناك "أكثر من 3000 شركة تعمل في جميع أنحاء أوروبا بموجب أنظمة وطنية".
المهلة النهائية تُحدث بالفعل تغييرات كبيرة لـ باينانس، أكبر بورصة للعملات المشفرة في العالم، والتي دخلت الأول من يوليو بدون ترخيص MiCA بعد سحب طلب ترخيصها اليوناني الأسبوع الماضي.
فشل باينانس في الالتزام بالموعد النهائي أمر مهم، خاصة بعد أن قال المؤسس تشانغبينغ تشاو إن طلب الشركة اليوناني للحصول على MiCA كان متوافقًا تمامًا وقريبًا من الموافقة قبل تدخل قوى سياسية غير محددة.
"إنها نقطة تحول مهمة لسوق الكريبتو الأوروبي. كانت باينانس واحدة من اللاعبين القلائل الذين يتمتعون باتساع المنتجات والسيولة وقوة الميزانية العمومية لدعم مجموعة واسعة من أنشطة التداول في جميع أنحاء المنطقة،" قال جو باترام، الرئيس التنفيذي لـ Field Digital، لصحيفة The Block، مضيفًا أنه يتوقع "تجزئة" مع انتقال "رأس المال والمستخدمين والنشاط" إلى البورصات المتوافقة.
كراكن، وهي بورصة منافسة لباينانس، جاهزة لمواصلة العمل بموجب الإطار الجديد.
"نحن نحمل ترخيص MiCA من خلال البنك المركزي الأيرلندي، والذي يمكن استخدامه في جميع البلدان الثلاثين في المنطقة الاقتصادية الأوروبية،" صرحت بياتا سيفاك، رئيسة السياسات والعلاقات الحكومية لمنطقة أوروبا والشرق الأوسط وأفريقيا في البورصة، لصحيفة The Block. وأضافت: "الترخيص يعني أن الجهة التنظيمية قد راجعت كيفية إدارة الشركة وكيفية حمايتها لأصول العملاء، وتلزمها بقواعد السلوك في الاتحاد الأوروبي".
تشمل البورصات الكبيرة الأخرى القادرة على مواصلة العمل OKX و Coinbase و Crypto.com.
يجادل ماتيوز كارا، الرئيس التنفيذي لشركة المدفوعات من العملات المشفرة إلى العملات الورقية Ari10، بأن الاتحاد الأوروبي فضل دول أوروبا الغربية على دول أوروبا الشرقية. قال كارا لـ The Block: "في بولندا، لدينا حوالي 2000 كيان VASP. على حد علمي، نحن الوحيدون الذين لديهم ترخيص MiCA حاليًا".
تصدرت ألمانيا بـ 57 ترخيصًا، تليها فرنسا وهولندا بـ 26 ترخيصًا لكل منهما، وفقًا لتجميعات سجل MiCA المؤقت لـ ESMA. وشكلت هذه الدول الثلاث مجتمعة ما يقرب من 45% من جميع الموافقات المدرجة. لم يكن لدى اليونان والمجر وبولندا والبرتغال ورومانيا أي تراخيص CASP مدرجة في آخر تحديث للسجل.
قد تحتاج الشركات غير القادرة على الحصول على ترخيص إلى البحث عن بدائل، خاصة إذا أصبحت تأخيرات الترخيص تحديًا وجوديًا.
"أتوقع زيادة في نشاط الاندماج والاستحواذ وتوحيد السوق. بعض الشركات الجيدة لم تتمكن من الحصول على ترخيص بسبب التوقيت أو المتطلبات التنظيمية، وليس لأنها شركات سيئة. من المرجح أن تُعرض بعضها للبيع، بينما قد يخرج البعض الآخر من السوق،" قال ماركوس فيرياتو، الرئيس التنفيذي لشركة Parfin، لصحيفة The Block.
وفقًا لـ باترام من Field Digital، يمكن أن يؤدي الدمج في النهاية إلى تحسين السوق.
“هذا يخلق حجة عمل مقنعة لظهور بطل كريبتو أوروبي أصيل،" قال. "سيكون من الأفضل بكثير للنظام البيئي إذا قامت الشركات الأوروبية الموثوقة الأصلية في مجال الكريبتو بدمج الحجم والسيولة والبنية التحتية للامتثال لمواجهة هذه اللحظة. وإلا، فإن MiCA تخاطر بإنتاج النتيجة الأوروبية المألوفة: إطار تنظيمي حسن النية يحسن الرقابة، ولكنه أيضًا يعمق التجزئة ويضعف القدرة التنافسية.”
يحل MiCA محل المزيج المتنوع من أنظمة الكريبتو الوطنية التي كانت موجودة سابقًا في جميع أنحاء أوروبا بإطار واحد يحكم مقدمي خدمات الأصول المشفرة، بما في ذلك البورصات والحافظون والسماسرة، إلى جانب قواعد منفصلة لمصدري الأصول المشفرة ومصدري العملات المستقرة.
بدلاً من التنقل بين أنظمة وطنية متعددة، يمكن للشركات التي تحصل على ترخيص MiCA من دولة عضو واحدة "تمرير" خدماتها عبر الاتحاد الأوروبي، وفي كثير من الحالات، المنطقة الاقتصادية الأوروبية الأوسع.
وصف توماس بروبست، محلل الأبحاث في Kaiko، MiCA بأنه "إطار أقرب إلى معايير التمويل التقليدي، لا سيما من حيث الشفافية وإدارة المخاطر وأفضل تنفيذ".
ترك MiCA سؤالًا رئيسيًا واحدًا بشأن العملات المستقرة دون حل: كيف يجب أن يتعامل المصدرون العالميون مع الرموز التي يتم تداولها كأصل واحد ولكن يتم إصدارها من خلال كيانات في ولايات قضائية متعددة. وقد ترك هذا الأمر بعض المصدرين غير واضحين بشأن كيفية عمل الاحتياطيات وحقوق الاسترداد والمسؤولية القانونية عند استخدام العملة المستقرة في كل من الاتحاد الأوروبي ومناطق أخرى.
في مايو، فتحت المفوضية الأوروبية مشاورات لتقييم ما إذا كان MiCA لا يزال مناسبًا للغرض بعد تنفيذه الأولي وما إذا كانت التعديلات قد تكون ضرورية. ويأمل البعض أن تعالج المفوضية القضايا العالقة التي حيرت المصدرين.
"نحن نرحب بمراجعة المفوضية الأوروبية للنظام الجارية حاليًا،" صرح ماثيو أوزبورن، مدير السياسات في المملكة المتحدة وأوروبا في Ripple، لصحيفة The Block. Ripple هي الجهة المصدرة لعملة RLUSD المستقرة. "تظل العناصر الرئيسية، بما في ذلك كيفية التعامل مع إصدار العملات المستقرة المتعددة الولايات القضائية، غير واضحة من الناحية العملية، وهذا الغموض يضع الشركات الأوروبية في وضع غير مؤاتٍ مقارنة بالشركات في الولايات القضائية الأخرى".
مع أن معظم حجم تداول العملات المشفرة الأوروبية يحدث بالفعل على البورصات المرخصة، فمن المرجح أن يتركز الاضطراب الناتج عن MiCA بين مستخدمي المنصات التي فشلت في الحصول على ترخيص. من المرجح أن ينتقل مستخدمو البورصات غير المرخصة إلى المنصات المرخصة، أو يسحبون الأموال، أو ينقلون الأصول إلى الحفظ الذاتي.
للمضي قدمًا، ومع إرساء MiCA لإطار عمل في جميع أنحاء الاتحاد الأوروبي، سيتعين على جميع مقدمي الخدمات المرخصين الامتثال للقواعد التي تغطي الحوكمة، وحماية أصول المستخدمين، ومعالجة الشكاوى، وتضارب المصالح، وإفصاحات العملاء.
قال ساندرز إن المستخدمين في جميع أنحاء أوروبا يجب أن يتوقعوا تجربة عملاء أقرب إلى التعامل مع "المؤسسات المالية المنظمة، مع المزيد من الضوابط وقدر أقل من التجربة الخالية من الاحتكاك التي جذبت الناس إلى الكريبتو في المقام الأول".
وأضاف: "سيبدأون في الشعور وكأنهم بنك بالنسبة لكثير من الناس".
إخلاء مسؤولية: The Block هو منفذ إعلامي مستقل يقدم الأخبار والأبحاث والبيانات. اعتبارًا من نوفمبر 2023، Foresight Ventures هو المستثمر الأغلبية في The Block. تستثمر Foresight Ventures في شركات أخرى في مجال الكريبتو. بورصة الكريبتو Bitget هي شريك محدود رئيسي لـ Foresight Ventures. يواصل The Block العمل بشكل مستقل لتقديم معلومات موضوعية ومؤثرة وفي الوقت المناسب حول صناعة الكريبتو. فيما يلي إفصاحاتنا المالية الحالية.
© 2026 The Block. جميع الحقوق محفوظة. هذه المقالة مقدمة لأغراض إعلامية فقط. وهي ليست مقدمة أو مخصصة للاستخدام كمشورة قانونية أو ضريبية أو استثمارية أو مالية أو غيرها.
