صناعة الكريبتو في أوروبا تستعد لتغيرات كبيرة.
تنتهي الفترة الانتقالية للائحة أسواق الأصول المشفرة (MiCA) التابعة للاتحاد الأوروبي في الأول من يوليو، مما يغلق النافذة التي كانت الشركات تعمل خلالها بموجب الأنظمة الوطنية القديمة. من تلك النقطة فصاعدًا، يُتوقع من الشركات التي تخدم مستخدمي الاتحاد الأوروبي أن تحمل ترخيص MiCA، وهو ترخيص واحد يسمح لها بالعمل في جميع الدول الأعضاء الـ 27.
بالنسبة لمؤيديها، تمثل هذه المرحلة نقطة تحول. قال أليكسيس سيركيا، رئيس شركة Yellow Network للبنية التحتية للتداول، إن نهاية الفترة الانتقالية تدفع الصناعة إلى "مرحلة جديدة من النمو"، مع قواعد أوضح تساعد على ترسيخ الشفافية والثقة. وأشار إلى أن نجاح MiCA "لن يُقاس بعدد التراخيص الصادرة، بل بما إذا كانت ستساعد في دفع التبني الأوسع."
الواقع على الأرض أكثر تعقيدًا. حوالي 200 شركة فقط تحمل الآن ترخيص CASP الكامل، وفقًا لسجل ESMA العام، وهي نسبة صغيرة من سوق ما قبل MiCA.
قالت أفيطال هايتوفيتش، الشريكة ورئيسة قسم البلوك تشين في مكتب المحاماة غورنيتسكي، إن هذا الرقم المنخفض ليس مفاجئًا. أشارت إلى عملية تقديم الطلبات التي يمكن أن تمتد لمئات الصفحات حول الحوكمة، وضوابط مكافحة غسيل الأموال (AML)، وكفاية رأس المال، والمرونة التشغيلية، تتبعها جولات متعددة من أسئلة المنظمين. بحلول منتصف عام 2026، لاحظت، لم تكن كل دولة عضو قد أصدرت حتى تراخيصها الأولى.
قالت هايتوفيتش إن MiCA تعزز السوق الأوروبية وتخاطر في الوقت نفسه بدفع السيولة إلى أماكن أخرى، وهذه "هي المفاضلة الأساسية في أي إطار تنظيمي مبكر". وأضافت أن وجود جواز سفر واحد وقواعد مشتركة يجعل التنقل في الكتلة أسهل للمؤسسات، لكن الامتثال المكلف "من المرجح أن يسرع من عملية الدمج"، تاركًا سوقًا يمكن أن تكون "أصغر، وأكثر تركيزًا، وتخضع لرقابة أكثر صرامة".
الضغط ظاهر بالفعل على المستويات العليا. من المرجح أن يُرفض ترخيص بينانس، أكبر بورصة كريبتو في العالم، في الاتحاد الأوروبي، حسبما ذكرت رويترز، حيث يُتوقع أن يرفض المنظم المالي اليوناني طلبها قبل الموعد النهائي. وقالت البورصة إنها تعتقد أنها متوافقة ولا تزال "مستعدة وجاهزة للعمل بموجب نظام MiCA متناسق حقًا"، على الرغم من أنها حذرت من أن تعطيل وصولها قد يضعف السيولة والمنافسة في جميع أنحاء الكتلة.
بالنسبة للبعض، فإن عملية الدمج قد تأخرت. وصف جو باترام، الرئيس التنفيذي لشركة Field Digital للبنية التحتية للأصول الرقمية، هذا الاحتمال بأنه "نقطة تحول في قطاع وساطة الكريبتو الأوروبي". وأشار إلى أن شركات الوساطة الأوروبية لا تزال مجزأة، مما يهدد قدرتها التنافسية ضد المنافسين العالميين، وتوقع زيادة في عمليات الاستحواذ على المدى القريب.
تؤثر هذه التغيرات أيضًا على استثمار رأس المال المغامر (VC). قال فارون داتا، الرئيس التنفيذي ومؤسس شركة Truth Ventures الناشئة، إن حلقة بينانس تؤكد أن "الحجم ليس هو نفسه المتانة". وأضاف أن الوضوح التنظيمي أصبح "مرشحًا يوجه رأس المال نحو المؤسسين الذين يبنون للتبني طويل الأمد"، مفضلاً الشركات التي تعتبر الامتثال والحوكمة عرض منتج أساسي.
حتى مع إجبار الموعد النهائي الشركات المركزية على الالتزام، يتجه المنظمون إلى مسألة التمويل اللامركزي (DeFi). بدأ المنظم المالي في مالطا هذا الأسبوع في استكشاف كيفية ملاءمة التمويل اللامركزي ضمن MiCA، مشيرًا إلى أن العديد من المشاريع "اللامركزية" ظاهريًا لا تزال تحتفظ بميزات مركزية مثل مفاتيح الإدارة، والتحكم في الحوكمة، وحقوق ترقية البروتوكول.
في ورقة نقاش مفتوحة للملاحظات حتى 10 يوليو، سألت هيئة الخدمات المالية المالطية عما إذا كان يجب التعامل مع اللامركزية كطيف بدلاً من ثنائية، ومتى يجب أن يقع البروتوكول خارج نطاق MiCA.
إن نهاية الفترة الانتقالية لـ MiCA هي مجرد الخطوة الأولى في إنشاء الإطار التنظيمي لأوروبا — واستكشاف مالطا لكيفية ملاءمة التمويل اللامركزي ضمنه يؤكد "الأهمية المتزايدة للبنية التحتية اللامركزية والخدمات المالية على السلسلة"، قال داتا. وأضاف أنه إذا حققت أوروبا التوازن الصحيح، فإن MiCA يمكن أن تصبح "محفزًا لجذب الجيل القادم من الشركات الناشئة في مجال البلوك تشين ورأس المال المؤسسي إلى المنطقة."
