حذر تيري دافي، الرئيس التنفيذي لمجموعة CME Group، من أن الموافقة الأخيرة على العقود الآجلة الدائمة للعملات المشفرة في الولايات المتحدة قد خلقت مخاطر كبيرة للمستثمرين والنظام المالي، واصفاً هذه المنتجات بأنها "كارثة وشيكة".
وفقًا لتصريحات ألقاها في مؤتمر Piper Sandler العالمي للبورصات والتكنولوجيا المالية في 4 يونيو، انتقد دافي قرار هيئة تداول السلع الآجلة (CFTC) بالسماح بالعقود الآجلة الدائمة للعملات المشفرة المنظمة، مجادلًا بأن هذه الأدوات ذات الرافعة المالية العالية تُدخل مخاطر قد يقلل العديد من المشاركين في السوق من شأنها.
في حديثه بعد وقت قصير من حصول عدة شركات على موافقة تنظيمية لدخول السوق، قال دافي إن المضاربة تحل بشكل متزايد محل وظائف السوق التقليدية وتساءل عما إذا كانت المنتجات الجديدة تخدم المصالح طويلة الأجل للمستثمرين.
تختلف العقود الآجلة الدائمة، والمعروفة عادة باسم "بيربس" (perps)، عن العقود الآجلة القياسية لعدم وجود تاريخ انتهاء صلاحية لها. تسمح هذه المنتجات للمتداولين بالاحتفاظ بالمراكز إلى أجل غير مسمى وغالبًا ما توفر رافعة مالية تصل إلى 50 ضعفًا لرأس المال المودع.
قال دافي إن الجمع بين الرافعة المالية العالية وآليات التصفية التلقائية قد يعرض المتداولين الأفراد لخسائر جسيمة، خاصة إذا لم يفهموا تمامًا تكاليف معدل التمويل والمخاطر الأخرى المرتبطة بالاحتفاظ بالمراكز لفترات طويلة.
تأتي مخاوف CME في الوقت الذي يشهد فيه سوق مشتقات العملات المشفرة في الولايات المتحدة أحد أكبر التغييرات التنظيمية منذ سنوات.
في 29 مايو، وافقت هيئة تداول السلع الآجلة (CFTC) على أول منتجات عقود آجلة دائمة للعملات المشفرة المنظمة للمشاركين في الولايات المتحدة، مما فتح سوقًا كانت تهيمن عليه في السابق البورصات الخارجية.
بعد أيام، أطلقت شركة Kalshi، مشغلة سوق التنبؤات، عقود بيتكوين الآجلة الدائمة، تبعتها بوقت قصير عقود إيثيريوم الآجلة الدائمة في 4 يونيو 2026. وقد تم تقديم مجموعة أوسع من 11 عقدًا إضافيًا للعملات المشفرة، بما في ذلك سولانا ودوغكوين، للمراجعة التنظيمية ولكنها لا تزال تنتظر الموافقة حالة بحالة قبل أن تصبح متاحة للتداول.
في نفس الوقت تقريبًا، تلقت شركة Coinbase Financial Markets توجيهات تنظيمية تسمح للعملاء المؤسسيين الأمريكيين المؤهلين بالوصول إلى العقود الآجلة الدائمة والخيارات المدرجة في Deribit، بورصة المشتقات التي استحوذت عليها Coinbase في عام 2025.
بشكل منفصل، أعلنت Kraken عن خطط لإطلاق عقود بيتكوين الآجلة الدائمة المنظمة من خلال بورصة Bitnomial، وهي منصة منظمة استحوذت عليها Payward، الشركة الأم لـ Kraken، في وقت سابق من هذا العام.
دفع هذا التوسع السريع المستثمرين إلى إعادة تقييم المشهد التنافسي لمشغلي البورصات. تعرضت أسهم CME Group وCboe Global Markets وIntercontinental Exchange لضغوط هذا الأسبوع حيث يخشى بعض المستثمرين من أن العقود الآجلة الدائمة للعملات المشفرة المنظمة قد تسحب نشاط التداول بعيدًا عن أسواق العقود الآجلة التقليدية.
على الرغم من هذه المخاوف، جادل دافي بأن الطلب المؤسسي على هذه المنتجات لا يزال محدودًا. وقال إن ما بين 85% و90% من نشاط التداول في CME يأتي من المشاركين المؤسسيين وأشار إلى أن المحللين الذين يغطون الشركة لا يرون في العقود الآجلة الدائمة بديلاً ذا مغزى لمنتجات العقود الآجلة التي يستخدمها عادة المستثمرون المحترفون.
إلى جانب المنتجات نفسها، تساءل دافي عن كيفية تعامل المنظمين مع عملية الموافقة.
خلال ظهوره في المؤتمر، قال المسؤول التنفيذي في CME إن هيئة تداول السلع الآجلة (CFTC) تحركت بسرعة كبيرة عند مراجعة ما وصفه بأنه أداة مالية جديدة ومعقدة.
وفقًا لدافي، تجاوز المنظمون نوع عملية المراجعة الشاملة التي تصاحب عادة إدخال منتج مشتقات جديد يحمل رافعة مالية كبيرة.
تأتي تعليقاته في الوقت الذي تتسابق فيه الشركات عبر صناعة العملات المشفرة لترسيخ موطئ قدم لها في سوق العقود الآجلة الدائمة الأمريكي المفتوح حديثًا.
بينما تتحرك بورصات مثل Kalshi وCoinbase وKraken بسرعة لتوسيع عروضها، قال دافي إن المخاطر المرتبطة بالمنتجات ذات الرافعة المالية الكبيرة تتطلب تدقيقًا أكبر قبل أن يتم تبنيها على نطاق واسع من قبل المتداولين الأفراد.
