يدفع مسؤول تنفيذي في Circle باتجاه زيادة حادة في سعر الفائدة على USDC على بروتوكول Aave، حيث يعاني بروتوكول الإقراض من أزمة سيولة في أعقاب استغلال KelpDAO لـ rsETH بقيمة 292 مليون دولار.
نشر جوردون لياو، كبير الاقتصاديين في Circle، طلبًا للتعليق على Aave يقترح فيه إعادة معايرة معايير إقراض USDC على Aave v3 Ethereum Core بعد أن "كان السوق في حالة استخدام كامل بشكل أساسي لمدة أربعة أيام."
اقترح رفع "Slope 2" إلى 40% كخطوة مؤقتة، مع هدف 50%، وخفض الاستخدام الأمثل للمساعدة في جذب ودائع جديدة وإعادة المجمع إلى ما دون نقطة الإجهاد الخاصة به.
حجة لياو بسيطة: السعر الحالي منخفض جدًا لتوازن السوق.
كتب أن المجمع، عند حوالي 14%، استمر في التقلص لأن المدفوعات يتم استيعابها تقريبًا دولارًا مقابل دولار بواسطة عمليات السحب المعلقة بدلاً من استعادة السيولة القابلة للاستخدام.
يعود الإجهاد إلى أزمة KelpDAO.
هذا الأسبوع، أفادت The Block أن استغلال 292 مليون دولار أثار نقاشًا أوسع حول أمان التمويل اللامركزي (DeFi) بعد أن أدت حادثة rsETH إلى تأثيرات متتالية عبر Aave ومنصات أخرى. تركت التداعيات إيثيريوم وأكبر بروتوكول إقراض في التمويل اللامركزي يعانيان من مخاوف محتملة بشأن الديون المعدومة.
منذ ذلك الحين، تتبع المحللون على السلسلة عمليات سحب حادة وضغط استخدام مستمر عبر الأسواق الأساسية. تُظهر بيانات The Block الآن أن إجمالي القيمة المقفلة (TVL) لـ Aave يبلغ حوالي 15.3 مليار دولار، بانخفاض حاد عن مستويات تجاوزت 45 مليار دولار قبل الحادثة.
توسيع الرسم البياني
يحاول اقتراح لياو استخدام السعر، لا التدخل، لحل المشكلة.
في رأيه، إذا كان المقترضون غير حساسين مؤقتًا لأسعار الفائدة المرتفعة لأنهم ببساطة يحاولون الهروب من المراكز المحظورة، فإن الرافعة الوحيدة القابلة للتطبيق هي جعل مجمع USDC في Aave جذابًا للغاية لدرجة أن رؤوس الأموال الخارجية تتدفق إليه.
جادل بأن سعر العرض الذي يقترب من 40% إلى 50% تحت الضغط يجب أن يجذب USDC "في غضون ساعات."
ليس الجميع مقتنعًا.
تحول رد فعل المجتمع في المنتدى بسرعة إلى خطر التصفية.
وجد تحليل على غرار المندوبين تم مشاركته ردًا على الاقتراح أنه، في ظل الاستخدام المجهد، يمكن أن يدفع منحنى الهدف حوالي 70.1 مليون دولار من الديون المادية نحو التصفية خلال 30 يومًا، مع محفظة واحدة كبيرة تمثل معظم التعرض.
هذا الرأي يشكل الاعتراض الأساسي.
قد يجذب منحنى سعر الفائدة الأكثر حدة السيولة، ولكنه يرفع أيضًا تكاليف الاقتراض للمستخدمين المحاصرين بالفعل في النظام.
يقول النقاد إن ذلك قد يحول الألم من المقرضين العالقين في قائمة انتظار السحب إلى المقترضين الذين يعملون بهوامش أمان صحية ضعيفة.
أثار الاقتراح أيضًا شكوى ثانية: لماذا تحاول Circle، بصفتها مصدر USDC، إصلاح مجمع عملتها المستقرة الرئيسية من خلال حوافز الحوكمة بدلاً من دعم السيولة المباشر.
تجدر الإشارة إلى أن لياو حرص على إضافة أن المنشور يعكس "آراء شخصية فقط، ولا يمثل آراء Circle."
ومع ذلك، فإن هذا الانتقاد له جوانب أكثر حدة لأن Circle خضعت للتدقيق بالفعل هذا الشهر بعد اختيارها عدم تجميد USDC المرتبط باستغلال Drift، وهو قرار دافعت عنه الشركة آنذاك على أسس قانونية وتشغيلية.
قصة KelpDAO الأوسع لا تزال تتطور أيضًا.
قال محلل على السلسلة (onchain) يدعى EmberCN إن المهاجم قام الآن بمقايضة ما يقرب من 75,700 إيثيريوم (ETH) لا تزال تحت سيطرته — بقيمة حوالي 175 مليون دولار — إلى بيتكوين على مدار يوم ونصف تقريبًا، بشكل أساسي عبر THORChain.
ولد النشاط نفسه حوالي 800 مليون دولار في حجم تداول THORChain وحوالي 910,000 دولار كرسوم، وفقًا للمحلل.
إخلاء مسؤولية: The Block هو منفذ إعلامي مستقل يقدم الأخبار والأبحاث والبيانات. اعتبارًا من نوفمبر 2023، Foresight Ventures هو مستثمر الأغلبية في The Block. تستثمر Foresight Ventures في شركات أخرى في مجال العملات المشفرة. بورصة العملات المشفرة Bitget هي شريك محدود رئيسي لـ Foresight Ventures. تواصل The Block العمل بشكل مستقل لتقديم معلومات موضوعية ومؤثرة وفي الوقت المناسب حول صناعة العملات المشفرة. فيما يلي إفصاحاتنا المالية الحالية.
© 2026 The Block. جميع الحقوق محفوظة. تُقدم هذه المقالة لأغراض إعلامية فقط. لا تُقدم أو يُقصد استخدامها كنصيحة قانونية أو ضريبية أو استثمارية أو مالية أو أي نصيحة أخرى.
