تعتبر البرازيل واحدة من أكبر أسواق العملات المشفرة في العالم، وقد حدد منظمها للتو موعدًا نهائيًا لإخضاعها للإشراف الرسمي. يوضح تقرير جديد صادر عن شركة CertiK لأمن البلوكتشين ما تتطلبه القواعد ولماذا هي مهمة للشركات - والمستخدمين - داخل هذا السوق.
تحتل البرازيل المرتبة الخامسة عالميًا من حيث التبني الحقيقي للعملات المشفرة، وفقًا لبيانات Chainalysis المذكورة في التقرير، وتلقت 318.8 مليار دولار من القيمة على السلسلة على مدار الاثني عشر شهرًا حتى يونيو 2025. تدفق ما يقرب من ثلث إجمالي النشاط في أمريكا اللاتينية عبر المحافظ والمنصات البرازيلية — وهو ما يعادل تقريبًا ضعف مجموع السوقين التاليين، الأرجنتين والمكسيك.
🇧🇷 سوق العملات المشفرة في البرازيل يدخل حقبة جديدة.
مع اقتراب الموعد النهائي للترخيص في 30 أكتوبر 2026، تواجه شركات تقديم خدمات الأصول الافتراضية (VASPs) تحولًا جوهريًا: لم يعد الامتثال مجرد وعود، بل يتعلق بإثبات الأمن والحوكمة والجاهزية التشغيلية.
أحدث تقاريرنا من Intel3D… pic.twitter.com/V5YPpKy6IB
— CertiK (@CertiK) 10 أغسطس 2026
يستند هذا النظام إلى القانون رقم 14,478/2022، وهو الإطار القانوني للأصول الافتراضية، وبدأ في التركيز عليه في 10 نوفمبر 2025، عندما نشر البنك المركزي البرازيلي (BCB) ثلاثة قرارات في آن واحد. تحدد هذه القرارات مجتمعة من يجب ترخيصه، وتضع حدودًا دنيا لرأس المال، وتربط العملات المشفرة بقواعد الصرف الأجنبي في البلاد.
يجب على أي شركة تسمح للعملاء بتداول أو الاحتفاظ أو إرسال العملات المشفرة - أي مزود خدمة أصول افتراضية (VASP) - تقديم طلب للحصول على ترخيص بحلول 30 أكتوبر 2026. يجب أن يتضمن الطلب "تقرير ضمان معقول" من شركة تدقيق مسجلة لدى هيئة تنظيم الأوراق المالية، يشهد بأن ضوابط الشركة لمكافحة غسل الأموال والعقوبات تعمل بالفعل. لم يعد القول بأنك ملتزم كافيًا؛ يجب على طرف مستقل تأكيد ذلك.
تكاليف الدخول ليست صغيرة. تتراوح متطلبات رأس المال الأدنى من حوالي 10.8 مليون ريال برازيلي إلى 37.2 مليون ريال برازيلي (حوالي 2 مليون دولار إلى 6.7 مليون دولار)، اعتمادًا على فئة الترخيص، ويمنع البنك المركزي البرازيلي المشغلين من استخدام مساحات العمل المشتركة كمكاتب مسجلة لهم. يقدر التقرير أن حوالي 120 مزودًا يخدمون السوق حاليًا - معظمهم بدون ترخيص رسمي.
أما الشركات الأجنبية التي كانت تخدم البرازيل من كيانات خارجية، فيجب عليها الآن نقل عملياتها إلى داخل البلاد في غضون 270 يومًا. النطاق دقيق، والتقرير صريح بشأن هدفه: إنهاء عصر الموقع الإلكتروني باللغة البرتغالية، والسيولة العالمية، وعدم وجود حضور محلي.
البرازيل، بعبارة التقرير، هي "أمة العملات المستقرة". ينتقل حوالي 80% من حجم العملات المشفرة المعلن عنه عبر العملات الرمزية المرتبطة بالدولار؛ ويمثل USDT وحده 88.7% من هذا التدفق، وبلغ إجمالي نشاط العملات المستقرة 1.13 تريليون ريال برازيلي بين عامي 2019 و2025. وكما ذكرت Decrypt سابقًا، يمكن سحب عملة USDT التابعة لـ Tether نقدًا بالفعل من 24,000 جهاز صراف آلي في جميع أنحاء البلاد، حتى مع استمرار تشديد التنظيم في البلاد لسنوات، من إغلاق البورصات إلى انتشار أجهزة الصراف الآلي.
وهذا الاعتماد، المباشر أو غير المباشر، على العملات الأجنبية هو السبب وراء تورط البنك المركزي في العملات المشفرة أكثر من أي جهة تنظيمية أخرى. يجادل CertiK بأن: "عندما تمر أربعة من كل خمسة ريالات في العملات المشفرة عبر أداة مرتبطة بعملة أجنبية، يتوقف الأمر عن كونه مسألة حماية المستهلك ويصبح مسألة سياسة نقدية." "هذه الحقيقة الواحدة تفسر الكثير مما يلي في هذا التقرير: لماذا يقود البنك المركزي، وليس منظم أسواق رأس المال، هذا النظام؛ لماذا تعتبر تدفقات الصرف الأجنبي والتدفقات عبر الحدود في صميم القواعد؛ ولماذا تتصدر العملات المستقرة الموجة التنظيمية القادمة."
وفقًا لتتبع CertiK الخاص بـ Hack3d، والذي غطته Decrypt، فقد غادر 1.32 مليار دولار الصناعة بسبب الاختراقات والاستغلال عبر 344 حادثة في النصف الأول من عام 2026. تسببت اختراقات المحافظ في خسارة 444.5 مليون دولار من ذلك؛ بينما أخذ الاحتيال (Phishing) 366.3 مليون دولار. أكبر ضربتين—Kelp DAO بمبلغ 291 مليون دولار وبروتوكول Drift بمبلغ 285 مليون دولار—جاءتا نتيجة لأعطال تشغيلية وبنيوية، وليس بسبب عقود ذكية معطلة.
صرح ماركوس روشا من شركة Veirano Advogados، وهي شركة محاماة قدمت المشورة بشأن طلبات الترخيص، لـ CertiK بأن السوق قلل من تقدير حجم العمل. وقال: "المشكلة الأكثر شيوعًا التي لاحظناها هي التقليل من تعقيد وتوقيت إعداد طلب الترخيص." وأضاف أن "المراجعة ستكون شاملة ومفصلة وتقنية للغاية."
وصف أنطونيو نيتو، رئيس قسم النمو في أمريكا اللاتينية بمؤسسة سولانا، تحولًا متزايدًا نحو المشغلين المرخصين. وقال: "ما نراه كأول موجة حقيقية هو أن المشاريع تختار العمل تحت مظلة مزود خدمة أصول افتراضية (PSAV) مرخص بدلاً من السعي للحصول على ترخيصها الخاص." وفي وقت لاحق في التقرير، جادل بأن "السوق البرازيلي يتحرك هيكليًا نحو المسار المنظم."
سيُعيد الحد الأدنى لرأس المال وعقبة الضمان تشكيل المجال. أطروحة التقرير هي أن الترخيص يصبح أصلًا، وأن الاستحواذ على مشغل محلي مرخص بالفعل يصبح الطريق السريع لدخول الوافدين الأجانب. ويشير إلى نفس النمط بعد أنظمة MiCA الأوروبية و VARA في دبي، حيث انتقل الحجم غير المرخص إلى الكيانات الناجية.
هناك مناطق رمادية أشار إليها التقرير بوضوح، بما في ذلك المحافظ غير الحاضنة، واجهات التمويل اللامركزي (DeFi)، والأوراق المالية الرمزية، والتي تقول هيئة تنظيم الأوراق المالية (CVM) إنها تظل ضمن اختصاصها بغض النظر عن البلوكتشين الأساسي. وقد صرحت CVM بأن السهم المرمّز لا يزال سهمًا.
يشرح حكم التقرير أن السوق البرازيلي هو سوق "تُستبدل فيه القدرة على الإثبات بالقدرة على الوعد".
بالنسبة لحوالي 120 مزودًا يخدمون المستخدمين البرازيليين حاليًا، يجب أن يصل الطلب إلى البنك المركزي بحلول 30 أكتوبر 2026، مرفقًا بتقرير ضمان مستقل.
