مات هوجان، كبير مسؤولي الاستثمار في Bitwise، يقول إن انخفاض أسهم Circle بنسبة 22% بعد قانون CLARITY “مبالغ فيه”، مجادلاً بأن ميزة USDC في المدفوعات وسوق العملات المستقرة البالغ 1.9 تريليون دولار بحلول عام 2030 يبرران استهداف تقييم بقيمة 75 مليار دولار.
دفعت Bitwise Asset Management يوم الأربعاء ضد رد فعل السوق على الانخفاض الأخير في أسهم Circle، حيث جادل مات هوجان، كبير مسؤولي الاستثمار، بأن تقييم مُصدر العملات المستقرة قد يصل إلى 75 مليار دولار بحلول عام 2030 – وهو أعلى بكثير من المستويات الحالية – وأن المستثمرين يبالغون في رد فعلهم تجاه الضوضاء التشريعية. وفقًا لـ The Block، أدلى هوجان بهذه التصريحات ردًا على انهيار سعر سهم Circle (CRCL) بنحو 22% يوم الاثنين بعد أن أثارت مسودة أكثر صرامة لقانون CLARITY احتمال حظر عائد العملات المستقرة.
قال هوجان إن التشريع المعلق لم يغير منطق النمو الأساسي لسوق العملات المستقرة. وأشار إلى توقعات سيتي جروب المحدثة، والتي عدلت تقديرها الأساسي لعام 2030 لإجمالي إصدار العملات المستقرة إلى 1.9 تريليون دولار – ارتفاعًا من تقدير سابق بلغ 1.6 تريليون دولار – ووضعت سيناريو صعودي بقيمة 4.0 تريليون دولار، مستشهدًا بتسارع التبني من قبل شبكات الدفع والشركات والمؤسسات المالية. وأكد هوجان أن دخل الفوائد ليس المحرك الأساسي لنمو العملات المستقرة، مما يتصدى مباشرة للخوف الأساسي للسوق.
عبر محللو الأسهم في William Blair عن نفس الشعور الصعودي. في مذكرة حديثة غطاها crypto.news، جادل بلير بأن دور USDC كـ "طبقة أساسية" للمدفوعات يتم إعادة تقييمه من قبل السوق، حيث تشكل البنية التحتية للامتثال لدى Circle وعلاقاتها المصرفية وتكاملاتها عبر السلاسل حاجزًا تنافسيًا دائمًا – خاصة في مدفوعات B2B العابرة للحدود.
جاء الانخفاض الذي دفع Bitwise للتدخل بعد أن هددت أحدث مسودة لقانون CLARITY بتقييد مُصدري العملات المستقرة من توزيع العائد على حامليها. ويتمثل القلق في أن مثل هذا التقييد سيعادل إحدى أدوات المنافسة الرئيسية التي يستخدمها منافسو Circle لجذب السيولة، على الرغم من أن بعض المحللين – بمن فيهم هوجان – يجادلون بأن هذا قد يفيد Circle فعليًا من خلال تسوية ساحة اللعب.
قامت Circle بشكل منفصل بتجميد أرصدة USDC لـ 16 محفظة ساخنة تجارية في وقت متأخر من يوم الاثنين، مما أدى إلى تعطيل العمليات في العديد من البورصات والمنصات، وزاد من اهتزاز ثقة المستثمرين. وقد أحيت هذه الخطوة النقاشات القديمة حول مركزية بنية USDC، مما أضاف إلى الشعور السلبي هذا الأسبوع حول السهم.
يتداول USDC حاليًا بأكثر من 75 مليار دولار، وقد قامت Circle بمعالجة أكثر من 6 تريليون دولار من حجم المعاملات المعدل حتى الآن. أعلنت الشركة عن إيرادات بلغت 1.68 مليار دولار لعام 2024، الجزء الأكبر منها جاء من الفوائد على احتياطيات USDC المستثمرة في السندات الحكومية قصيرة الأجل. تفترض توقعات سيتي جروب المعدلة للسيناريو الأساسي البالغة 1.9 تريليون دولار أن إصدار العملات المستقرة سينمو بنحو 20% سنويًا حتى نهاية العقد، مدفوعًا بالنظم البيئية الأصلية للعملات المشفرة، وتبني التجارة الإلكترونية، واستبدال حيازات الدولار في الخارج.
أشارت William Blair، التي تحافظ على تصنيف "أداء متفوق" لـ Circle، إلى أن حجم معاملات USDC المعدل خلال 30 يومًا بلغ مؤخرًا ما يقرب من 6 تريليون دولار – متفوقًا بذلك على 1.1 تريليون دولار لـ Tether خلال نفس الفترة – كدليل على أن تأثيرات شبكة Circle تتزايد بغض النظر عن الاضطرابات التنظيمية قصيرة المدى.
يشير هدف Bitwise البالغ 75 مليار دولار إلى ارتفاع كبير عن تقييم Circle قبل الانهيار ويدل على أن مديري الأصول المؤسسيين يرون الانخفاض الحالي كفرصة شراء بدلاً من كسر هيكلي. وحجة الشركة، في جوهرها، هي أن العملات المستقرة ستنمو بعائد أو بدونه – وأن Circle في أفضل وضع للاستفادة من هذا النمو.
