بعد انخفاض أسهم سيركل بشكل حاد هذا الأسبوع وسط مخاوف من أن التشريعات المقترحة للعملات المشفرة قد تحد من الحوافز للاحتفاظ بـ USDC، يدافع بعض المحللين عن الشركة، حيث ترى Bitwise أن مُصدر العملة المستقرة قد تبلغ قيمته 75 مليار دولار بحلول عام 2030.

انخفضت أسهم سيركل بنحو 20% يوم الثلاثاء وسط تقارير تفيد بأن مسودات أحكام في قانون الوضوح (Clarity Act) يمكن أن تحد من المكافآت المرتبطة بالاحتفاظ بـ USDC أو استخدامها. وفي الوقت نفسه، قالت شركة Tether المنافسة، الرائدة عالمياً في سوق العملات المستقرة، إنها استعانت بإحدى شركات التدقيق الأربع الكبرى، وهي خطوة قد تساعد في وضع مُصدر USDT في موقع أكثر امتثالاً مع سعيها لتوسيع نطاق حضورها في الولايات المتحدة.

قال مات هوجان، كبير مسؤولي الاستثمار في Bitwise، إن "رد الفعل مبالغ فيه"، مشيرًا إلى توقعات سيتي جروب الأساسية بأن إجمالي سوق العملات المستقرة قد يصل إلى 1.9 تريليون دولار بحلول عام 2030.

وأضاف هوجان: "لا يوجد شيء في أخبار قانون الوضوح يغير التوقعات الأساسية". "دخل الفائدة لم يكن محركًا رئيسيًا لنمو العملات المستقرة حتى الآن؛ فالغالبية العظمى من العملات المستقرة اليوم محتفظ بها بطرق لا تدفع فائدة."

في حين أن USDC لا تدفع عائدًا مباشرًا لحامليها، إلا أن الحوافز أو المكافآت قد تم تمريرها للمستخدمين في بعض الأحيان — خاصة من خلال منصات مثل Coinbase. ومع تزايد المنافسة في سوق العملات المستقرة، فإن أي تخفيض في الحوافز للاحتفاظ بـ USDC يمكن أن يؤثر سلبًا على آفاق نمو Circle على المدى الطويل.

قال هوجان: "إحدى وجهات النظر الشائعة هي أن حصة Circle في السوق ستنخفض بمرور الوقت مع انخراط شركات كبيرة مثل Bank of America وStripe وWells Fargo في العملات المستقرة". "لست متأكدًا من ذلك. تاريخيًا، يبلي المبتكرون بلاءً حسنًا في حماية ريادتهم المبكرة في السوق."

ارتدت أسهم Circle بنحو 3% يوم الأربعاء لتصل إلى 104.44 دولارًا، وفقًا لصفحة سعر CRCL في The Block.

قضية العمل القوية لـ Circle

قال محللون في William Blair إن السهم ربما كان مهيئًا للتراجع بعد المكاسب الأخيرة، لكنهم اختلفوا مع الرأي القائل بأن قانون الوضوح سيعيق بشكل مادي آفاق نمو Circle على المدى الطويل.

كتب المحللون: "على الرغم من أن اللغة التشريعية غامضة، نعتقد أن مثل هذا الهيكل سيرضي مخاوف البنوك بشأن هروب الودائع". "على أي حال، وجهة نظرنا هي أن العملة المستقرة قد انطلقت، وفوائد USDC للتجارة بين الشركات (B2B) عبر الحدود تفوق بكثير أي حالة عدم يقين تشريعية مؤقتة."

يدافع أعضاء جماعات الضغط المصرفية عن فرض قيود على مكافآت العملات المستقرة، بحجة أن مثل هذه الحوافز يمكن أن تسحب الودائع من المؤسسات التقليدية التي تعتمد على تلك الأموال لإصدار الائتمان.

بالإضافة إلى الحد من المكافآت، يمكن أن يقيّد الاقتراح الثنائي الحزبي من السيناتور أنجيلا ألسوبروكس (ديمقراطية من ماريلاند) وتوم تيليس (جمهوري من نورث كارولينا) الوصول إلى بيانات حجم المعاملات — مما قد يزيد من صعوبة حساب المكافآت — حسبما صرح مصدر مطلع على التشريع المقترح لـ The Block.

لطالما تركز الجدل حول العائد على ما إذا كان مُصدرو العملات المستقرة يتنافسون مع البنوك من خلال تمرير العوائد للمستخدمين. قال محللو بيرنشتاين يوم الأربعاء إن الحد من هذه المدفوعات يمكن أن يعزز حتى موقف Circle عن طريق تقليل الحوافز للمنافسين لجذب السيولة من خلال عروض العائدات القوية.

فيما يتعلق بمواجهة Circle لمنافسة متزايدة، قال محللو William Blair، بغض النظر عن استعانة الشركة بمدقق من "الأربع الكبار"، فإن Tether قد تواجه تحديات في التوسع بالولايات المتحدة.

كتبوا: "تُواجه Tether عقبات كبيرة في طريق الامتثال المحتمل لـ GENIUS، وليس أقلها الاستخدام غير المشروع لـ USDT، والذي من المحتمل أن يجذب التدقيق التنظيمي الأمريكي."

عملة Tether المستقرة USDT ليست منظمة رسميًا في الولايات المتحدة، على الرغم من أن المستخدمين الأمريكيين لا يزال بإمكانهم الاحتفاظ بها. أطلقت الشركة مؤخرًا عملة مستقرة تركز على الولايات المتحدة، وهي USAT.