قال مايك بيلشي، الرئيس التنفيذي لشركة BitGo، إن النسب المئوية ذات الرقم الواحد "صحيحة على الأرجح" بشأن الكمية الإجمالية من عملة البيتكوين (BTC) التي يجب أن يحتفظ بها أي كيان، وذلك تعليقاً على مبيعات Strategy الأخيرة خلال ظهوره في برنامج The Starting Block على منصة The Block.

قال بيلشي للمضيف ورئيس الوسائط المتعددة، غاريث جينكينسون: "أعتقد أن هناك نقطة تكتسب فيها الكثير لدرجة أنك تبدأ في التأثير على سعر الأصل".

تحتفظ Strategy حاليًا بـ 843,775 بيتكوين، وهو ما يعادل حوالي 4% من سقف عرض البيتكوين البالغ 21 مليونًا، وفقًا لإفصاحات الشركة. باعت Strategy 3,588 بيتكوين مقابل 216 مليون دولار بين 29 يونيو و 5 يوليو، وهي أكبر عملية بيع لها منذ أن بدأت في تجميع البيتكوين في عام 2020، وفقًا لإيداع لدى لجنة الأوراق المالية والبورصات.

جاءت عملية البيع على شريحتين، وقالت الشركة إن العائدات ذهبت لتمويل توزيعات أرباح الأسهم الممتازة وتجديد احتياطياتها من الدولار. وقد شكلت هذه العملية البيع الثالثة فقط في تاريخ الشركة، بعد بيع 32 بيتكوين في أواخر مايو.

مخاطر التركيز

رفض بيلشي التكهن بتأثير السعر لكنه قال إن قيادة Strategy ستدير التحول بمسؤولية. وضرب مثالاً على تراجع Netscape في التسعينيات، مجادلاً بأن فرق الإدارة ذات الخبرة يمكنها تجاوز الانكماشات الشديدة في السوق دون التخلي عن استراتيجيتها طويلة الأجل. استحوذت AOL في النهاية على Netscape بعد أن سحق الضغط التنافسي من Microsoft أسهم شركة المتصفحات.

وقال إن المشغلين الأذكياء ذوي المصالح التجارية القوية لا تنحرف بهم دورات السوق قصيرة الأجل.

وصف الرئيس التنفيذي مايكل سايلور المبيعات بأنها نشاط تمويلي وليست تحولًا عن تجميع البيتكوين، حيث أخبر المستثمرين أن الشركة ستشتري من 10 إلى 20 بيتكوين مقابل كل بيتكوين تبيعه.

قال بيلشي إن السؤال الأهم هو ما هو عتبة التركيز التي تصبح خطرة على السوق الأوسع، وليس فقط على Strategy.

وقال إن أي كيان يحتفظ بحصة كبيرة بما فيه الكفاية من المعروض الثابت للبيتكوين يقدم نقطة فشل واحدة يجب على المستثمرين الآخرين أخذها في الاعتبار. وأضاف بيلشي: "هناك خطر حقيقي، ويجب أن ينعكس هذا الخطر مباشرة على السعر".

حددت Bitmine Immersion Technologies، وهي شركة خزانة الإيثريوم التي يقودها توم لي، هدفًا علنيًا بعدم الاحتفاظ بأكثر من 5% من إجمالي المعروض من ETH. وأشار بيلشي إلى هذا الحد المفروض ذاتيًا كمعيار معقول يمكن أن ينطبق أيضًا على حاملي البيتكوين.

وأضاف أن مخاطر التركيز تتفاقم بمرور الوقت مع تغير قيادة الشركة، حتى عندما كانت نوايا الفريق المؤسس سليمة. وقد تولى رئيس Strategy ومدير العمليات، فونغ لو، دورًا تشغيليًا أكبر في الشركة في السنوات الأخيرة.

تأخر الجدول الزمني لقانون الشفافية

كما تناول بيلشي قانون الشفافية (Clarity Act)، وهو تشريع هيكلة سوق العملات المشفرة الذي توقع تمريره خلال الصيف. وقال إن غياب مشروع القانون لن يمنع التبني المؤسسي، مشيرًا إلى BlackRock و Fidelity و Morgan Stanley و Citigroup و JPMorgan و Vanguard كشركات تقوم بالفعل ببناء أعمال في مجال العملات المشفرة بغض النظر عن النتيجة التشريعية.

فات قانون وضوح سوق الأصول الرقمية (Digital Asset Market Clarity Act) هدفه في 4 يوليو بعد تمريره من قبل لجنة مجلس الشيوخ المصرفية بنتيجة 15-9 في مايو.

ثلاثة نزاعات تعرقل الحصول على سبعة إلى تسعة أصوات ديمقراطية المطلوبة لتجاوز عتبة الستين صوتًا في مجلس الشيوخ: بند أخلاقي مرتبط بدخل الرئيس ترامب المكشوف من العملات المشفرة، واستثناء لتطبيق القانون بموجب المادة 604، وقواعد عائد العملات المستقرة المتنازع عليها من قبل جمعية المصرفيين الأمريكيين.

عاد مجلس الشيوخ من عطلته في 13 يوليو، مما يترك حوالي ثلاثة أسابيع قبل عطلة المجلس في 7 أغسطس، والتي وصفها المحللون بأنها آخر نافذة واقعية لإقرار القانون في عام 2026.

الذكاء الاصطناعي، قيود التصدير، والبنك الفيدرالي

ناقش بيلشي قيود التصدير قصيرة الأجل التي فرضتها الحكومة على نماذج Fable و Mythos من Anthropic، مشيرًا إلى تشابهها مع قيود الولايات المتحدة في التسعينيات على صادرات تكنولوجيا التشفير. وقال إن كلا المحاولتين لتقييد خروج البرمجيات من البلاد كانتا محكومتين بالفشل منذ البداية.

قال بيلشي: "القطة دائمًا ما تخرج من الكيس"، مضيفًا أن نماذج ذكاء اصطناعي صينية مماثلة ظهرت في غضون أسابيع من دخول القيود حيز التنفيذ.

وبشأن رئيس الاحتياطي الفيدرالي الجديد كيفن وورث، قال بيلشي إن الأسواق تولي أهمية كبيرة لتقدير مسؤول واحد وشكك في سبب عدم تعديل قرارات أسعار الفائدة بشكل متكرر باستخدام البيانات الاقتصادية المتاحة بدلاً من أساس ربع سنوي.

تم تأكيد وورث من قبل مجلس الشيوخ بتصويت 54-45 في مايو، خلفًا لجيروم باول.

أوروبا و MiCA

اختتم بيلشي حديثه بتناول الوضع التنظيمي لشركة BitGo في أوروبا، حيث تحمل الشركة ترخيص MiCA صادرًا عن هيئة BaFin الألمانية.

اتفق على أن غياب بينانس عن السوق الأوروبية قد قلل من السيولة المتاحة، لكنه دافع عن التحول الأساسي نحو الترخيص الإلزامي في جميع أنحاء الكتلة باعتباره ضروريًا لفئة أصول تقترب من حجم أسواق الأسهم التقليدية.