كل تصحيح كبير للبيتكوين يثير نفس السؤال: هل بلغ القاع أخيرًا؟ يقول البعض إن السوق قد استعاد توازنه بالفعل. ويتوقع آخرون المزيد من الانخفاض. أردت أن أرى ما يقوله ويفعله المستثمرون المحترفون في صناديق العملات المشفرة بالفعل.
يعتقد معظم المستثمرين الذين تحدثت معهم أن البيتكوين قد ينخفض أكثر. النظرة العامة حذرة، حيث يشير الكثيرون إلى عدم اليقين الكلي، وضعف السيولة، وتدفقات صناديق الاستثمار المتداولة للخارج، وتحويل رأس المال إلى الذكاء الاصطناعي والأسواق التقليدية كأسباب قد تؤدي إلى المزيد من الضغط على الأسعار.
قال ديفيد غرايدر، الشريك في Finality Capital ورئيس صندوق الفرص السائلة بالشركة، إن الصندوق أصبح حذرًا بشأن البيتكوين والأصول الرقمية في أوائل أكتوبر 2025، عندما وقع أكبر حدث تصفية في تاريخ العملات المشفرة، وظل في موقف دفاعي منذ ذلك الحين. قال غرايدر: "وجهة نظرنا الحالية هي أن البيتكوين في المراحل المتوسطة إلى المتأخرة من دورة السوق الهابطة الحالية". "لا نتوقع قاعًا حقيقيًا للسوق حتى أواخر الربع الثالث أو أوائل الربع الرابع من هذا العام".
حتى المستثمرون الذين يعتقدون أن البيتكوين قد وجد قاعه على الأرجح لا يتوقعون ارتفاعًا قويًا في أي وقت قريب. قال ريتشارد غالفين، الرئيس التنفيذي وكبير مسؤولي الاستثمار في Digital Asset Capital Management، إن لديه نظرة "محايدة نسبيًا" للبيتكوين على مدى الـ 12 شهرًا القادمة، بينما قال كوزمو جيانغ، الشريك العام في Pantera Capital، إن دورة البيتكوين التي تستمر أربع سنوات والتي تحظى بمتابعة واسعة يمكن أن تبقي السوق الهابطة مستمرة لبضعة أشهر أخرى.
تنعكس النظرة الحذرة أيضًا في معنويات المخصصين. وصف غالفين المزاج بين الشركاء المحدودين بأنه ببساطة "غير مهتم"، مشيرًا إلى أن التبني القوي عبر عدة قطاعات للعملات المشفرة لم يترجم بعد إلى أداء للتوكنات. قال جاك بلاتس، مؤسس Hypersphere Ventures، إن العديد من صناديق العملات المشفرة تهدف إلى توسيع صلاحياتها مع استمرار أداء القطاعات الأخرى، بما في ذلك الذكاء الاصطناعي، والفضاء، والتكنولوجيا الصحية، وتكنولوجيا الدفاع، بشكل جيد.
قال بلاتس: "بشكل عام، يبدو أن الجميع متشائمون جدًا بشأن العملات المشفرة". "العملات المشفرة، ببساطة، ليست مثيرة مثل هذه الأشياء الأخرى".
ومع ذلك، يرى بعض المستثمرين على المدى الطويل الانكماش الحالي كفرصة للشراء. قالت لورا فيديلا ديل بلانكو، رئيسة علاقات المستثمرين للأصول الرقمية في VanEck، إن الثقة في البيتكوين لا تزال قوية بين المستثمرين والشركاء المحدودين، حيث ينظر الكثيرون إليه على أنه أصل مخفض السعر بينما يظلون متحمسين لتبني البلوكشين الأوسع نطاقًا. وشارك جيانغ من بانتيرا وجهة نظر مماثلة، على الرغم من أنه قال إن العديد من المخصصين ينتظرون محفزًا إيجابيًا قبل زيادة التعرض.
قال أندي مارتينيز، المؤسس والرئيس التنفيذي لـ Crypto Insights Group، أيضًا إن الاهتمام المؤسسي بالأصول الرقمية لا يزال قائمًا، "لكن رأس المال أصبح أكثر تمييزًا، بينما تتسع الفجوة بين أقوى المشغلين وأضعفهم".
قال لورين أسموس، رئيس علاقات المستثمرين في UTXO Management المملوكة لشركة Nakamoto Inc.، إن العديد من مستثمري الشركة قد مروا بالعديد من الأسواق الهابطة للبيتكوين ويناقشون زيادة التخصيصات بينما يظل البيتكوين "غير مرغوب فيه". وقال سانات راو، كبير مسؤولي الاستثمار في صندوق BTC في Monarq Asset Management المدعوم من FalconX، أيضًا إن المستثمرين المؤسسيين في استراتيجيات الشركة المحايدة للسوق يواصلون تخصيص رؤوس أموال جديدة على الرغم من ضعف السوق الأوسع. وشهد صندوق الفرص السائلة لـ Finality أيضًا اهتمامًا "إيجابيًا قويًا" من المستثمرين، وهو ما عزاه غرايدر جزئيًا إلى نهج الصندوق متعدد الاستراتيجيات الذي يغطي أسهم البلوكشين، والائتمان، والمشتقات، والأصول الرقمية.
معظم الصناديق لا تتسرع في الشراء عند الانخفاض. بدلاً من ذلك، يحتفظون بمزيد من النقد، ويقللون من التعرض الاتجاهي، وينتظرون فرصًا أفضل مع البقاء مستثمرين في الأصول التي يعتقدون أن لديها أساسيات قوية على المدى الطويل.
قال غالفين إن Digital Asset Capital Management تحتفظ بأعلى مستويات السيولة في صناديقها الاتجاهية منذ إطلاق الصناديق وأدنى تخصيص لها للبيتكوين منذ عام 2022، مع الحفاظ على محفظة مركزة مما تعتبره رواد القطاع على مدى السنوات الثلاث إلى الخمس القادمة.
تحولت Finality Capital أيضًا إلى ما يسميه غرايدر "دليل اللعب في السوق الهابطة"، مع التركيز على حماية الجانب السلبي من خلال الديون، والمشتقات، والتحوط، واستراتيجيات الشراء/البيع (long/short) بدلاً من الرهانات الاتجاهية. ومع ذلك، قال غرايدر إن الشركة تعيد تقييم هذه التحوطات وقد تتخذ موقفًا أكثر حيادية تجاه الأصول الرقمية. وبالمثل، قال راو إن Monarq تفضل استراتيجيات محايدة للسوق على التعرض الاتجاهي في السوق الحالي المقيد النطاق.
حيثما تنشر الصناديق رأس المال، يزداد التركيز على الأساسيات بدلاً من التعرض الواسع للسوق. قال لوك لوكهورست، مدير المحافظ في M11 Funds (الذراع السائلة لـ Maven 11)، إن الشركة تفضل البروتوكولات المدرة للدخل ذات التوافق القوي بين المنتج والسوق (product-market fit) والاقتصاد الرمزي (tokenomics)، لا سيما في التمويل اللامركزي (DeFi). وقال جيانغ من بانتيرا أيضًا إن السوق أصبح أكثر عقلانية، حيث تعكس الأسعار بشكل متزايد الأساسيات بدلاً من الارتفاعات الواسعة، "تمامًا كما لا نرى [تلك الارتفاعات] في أسواق الأسهم". وقال جيانغ إن بانتيرا تواصل الاستثمار وإضافة التعرض للمخاطر، مع تفضيل مشاريع التمويل اللامركزي والذكاء الاصطناعي.
يرى العديد من المديرين أيضًا فرصًا خارج عالم العملات المشفرة. قال بلاتس إن Hypersphere تحتفظ بأصول في قطاعات تشمل الذكاء الاصطناعي، والطاقة، وأشباه الموصلات، والعناصر الأرضية النادرة. وقال جيف دورمان، كبير مسؤولي الاستثمار في Arca، إن أقوى فرص البلوكشين اليوم تكمن في التمويل اللامركزي، والترميز (tokenization)، والعملات المستقرة بدلاً من البيتكوين نفسها، وقال أسموس إن UTXO Management تواصل الاحتفاظ بمراكز بيتكوين ذات قناعة عالية مع إعطاء الأولوية للسيولة وتخصيصها للأوراق المالية الممتازة الدائمة التي تقدم عوائد جذابة مع معدلات تقلب أقل.
عندما سُئل عن ما يمكن أن يدفع البيتكوين للانخفاض، أشارت معظم الصناديق إلى ارتفاع أسعار الفائدة، وتشديد السيولة، والتوترات الجيوسياسية، وتحويل رأس المال إلى الذكاء الاصطناعي والقطاعات الأخرى سريعة النمو كأكثر المخاوف شيوعًا.
أبرز العديد من المديرين أيضًا خطرين جديدين أصبحا بارزين بشكل متزايد في هذه الدورة: استراتيجية مايكل سايلور والحوسبة الكمومية. قال لوكهورست من M11 Funds إن تركيز الشركة ينصب على ما إذا كانت استراتيجية مايكل سايلور تواصل جمع كميات كبيرة من الديون، محذرًا من أن أي ضغط على مركزها في البيتكوين قد يرسل "إشارة سلبية قوية" إلى السوق. وأشار العديد من المستثمرين أيضًا إلى الحوسبة الكمومية كأحد أكبر المخاطر على البيتكوين.
ومع ذلك، جادل البعض بأن السوق يبالغ في تقدير التهديد. قال كل من أسموس وراو إن البيتكوين يمكن ترقيته في النهاية ليصبح مقاومًا للكم، مما يجعل التحدي يتعلق بالحوكمة والتنسيق بدلاً من كونه خطرًا وجوديًا على الشبكة.
بدت قائمة محفزات التعافي المحتملة مألوفة بنفس القدر. قال العديد من المستثمرين إن انخفاض أسعار الفائدة، وتخفيف التوترات الجيوسياسية، وتحسن السيولة، والتقدم في قانون الوضوح (Clarity Act) يمكن أن يعيد رأس المال إلى العملات المشفرة. ويتوقع العديد أيضًا أن يتعافى الطلب المؤسسي مع تحسن تدفقات صناديق الاستثمار المتداولة وتوسع شهية المخاطرة إلى ما هو أبعد من أسهم الذكاء الاصطناعي.
القليل من الصناديق كانت مستعدة لوضع أهداف دقيقة للبيتكوين بنهاية العام. والجدير بالذكر أنه من بين تلك التي فعلت، لا أحد يتوقع أن ينهي البيتكوين عام 2026 فوق 100 ألف دولار.
يتوقع بلاتس أن يتداول البيتكوين حوالي 55,000 دولار في سيناريوه الأساسي، مع سيناريو هابط عند 40,000 دولار وسيناريو صاعد عند 80,000 دولار. كما يتوقع غرايدر من Finality مسارًا متقلبًا، حيث يرى البيتكوين يصل إلى القاع في نطاق 45,000–55,000 دولار قبل أن يتعافى إلى حوالي 65,000–75,000 دولار بحلول نهاية العام.
إخلاء مسؤولية: The Block هو منفذ إعلامي مستقل يقدم الأخبار والأبحاث والبيانات. اعتبارًا من نوفمبر 2023، Foresight Ventures هي المستثمر الأغلبية في The Block. تستثمر Foresight Ventures في شركات أخرى في مجال العملات المشفرة. بورصة العملات المشفرة Bitget هي شريك محدود رئيسي لـ Foresight Ventures. تواصل The Block العمل بشكل مستقل لتقديم معلومات موضوعية ومؤثرة وفي الوقت المناسب حول صناعة العملات المشفرة. إليك إفصاحاتنا المالية الحالية.
© 2026 The Block. جميع الحقوق محفوظة. هذه المقالة مقدمة لأغراض إعلامية فقط. ولا تُقدم أو يُقصد استخدامها كنصيحة قانونية أو ضريبية أو استثمارية أو مالية أو غيرها.
