شهد صندوق Ark Invest للبيتكوين المتداول في البورصة (ETF) هذا الأسبوع أحد أشد التدفقات الخارجة ليوم واحد هذا الشهر، حيث سحب المستثمرون عشرات الملايين من الدولارات من المنتجات الفورية تماماً مع انزلاق البيتكوين مرة أخرى نحو منتصف الستينيات ألف دولار.
تُظهر أحدث البيانات أن صناديق البيتكوين الفورية (BTC) المتداولة في البورصة الأمريكية سجلت تدفقات خارجة صافية مجمعة بلغت 171.12 مليون دولار في 27 مارس، وهو أكبر سحب ليوم واحد منذ أكثر من ثلاثة أسابيع، ويناقض بشكل صارخ التدفقات الداخلة المستقرة التي شهدها أوائل هذا الشهر. وفقاً لمتتبعي تدفقات صناديق ETF، تصدر صندوق IBIT التابع لـ BlackRock عمليات الاسترداد بنحو 41.9 مليون دولار، يليه FBTC التابع لـ Fidelity بحوالي 32 مليون دولار، بينما شهد صندوق ARK 21Shares التابع لـ Ark Invest خروج حوالي 30.5 مليون دولار في جلسة واحدة. تزامنت هذه المخارج مع انزلاق البيتكوين مرة أخرى نحو 70,000 دولار، حيث عزز ضغط البيع من مكاتب صناديق ETF حركة الابتعاد عن المخاطرة الأوسع نطاقاً عبر الأصول الرقمية.
بالنسبة لـ كاثي وود، تضيف هذه الأرقام ألماً قصير الأمد لصفقة قناعة طويلة الأمد. لطالما جادلت مؤسسة Ark لسنوات بأن البيتكوين يمكن أن يصل في النهاية إلى 500,000 دولار إذا قامت خزائن الشركات والمخصصون المؤسسيون بدفع 5% فقط من محافظهم إلى هذا الأصل، قائلة لقناة CNBC في مؤتمر SALT إن "السعر سيكون عشرة أضعاف ما هو عليه اليوم" إذا تحققت هذه الفرضية. وقد دعمت Ark هذه الرؤية من خلال التمركز، وبناء التعرض عبر أدوات مثل صندوقها ETF للإنترنت من الجيل التالي، ومؤخراً، عبر منتجها الفوري ARK 21Shares، الذي سرعان ما أصبح أحد أكثر الوافدين الجدد متابعة في تشكيلة صناديق ETF الأمريكية.
لكن موجة الاسترداد الأخيرة تُظهر مدى التكتيكية التي يمكن أن تتبعها نفس هذه المؤسسات عندما تتدهور الظروف الاقتصادية الكلية. يقول مقدمو بيانات السوق إن المستثمرين يخرجون من الأصول الخطرة بسبب التضخم العنيد، وعدم اليقين بشأن مسار تخفيض أسعار الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي، وتصاعد التوترات الجيوسياسية حول إيران، وكل ذلك دفع بالتقلبات إلى الارتفاع وأجبر بعض اللاعبين سريعي الحركة على تقليل المخاطر. لوحظ في مذكرة تدفقات أحد صناديق ETF أن "هذا النمط من التدفقات الداخلة والخارجة أصبح مؤشراً رئيسياً على التمركز المؤسسي"، مشيراً إلى أن حتى الصناديق الأحدث والصناديق الاستئمانية الأصغر مثل HODL التابع لـ VanEck ومنتج Grayscale mini‑BTC انضمت إلى ARKB التابع لـ Ark في تسجيل عمليات استرداد.
تكتسب هذه الخطوة أهمية لأن Ark كانت محوراً في القصة التي تقول إن صناديق ETF الفورية ستثبت البيتكوين بقاعدة مؤسسية أعمق وأكثر استقراراً. في وقت سابق من مارس، عادت الصناديق الفورية الأمريكية لفترة وجيزة إلى تدفقات داخلة صافية، بما في ذلك يوم أضاف فيه المجمع حوالي 167 مليون دولار نقداً جديداً، مما يشير إلى أن بعض الحسابات الكبيرة كانت مستعدة لشراء الانخفاضات. يبدو أن هذا النمط قد انعكس، مؤقتاً على الأقل، مع عدة أيام متتالية من التدفقات الخارجة بلغت ذروتها في سحب 171 مليون دولار يوم الخميس، مما يقوض فكرة أن طلب صناديق ETF وحدها يمكن أن يعوض الصدمات الكلية أو عمليات تصفية المراكز في المشتقات.
مع ذلك، يرى معظم المحللين الذين يتابعون Ark وأقرانها أن التدفقات الخارجة الحالية هي تكتيكية وليست رفضاً هيكلياً للبيتكوين. تميل التدفقات إلى التقلب بشدة حول تواريخ انتهاء خيارات العقود، وإصدارات مؤشر أسعار المستهلكين (CPI)، والعناوين الجيوسياسية، وتستمر أبحاث Ark الخاصة بها — بما في ذلك تقريرها الأخير "Big Ideas 2026" — في تأطير البيتكوين كتخصيص متعدد الدورات وعالي القناعة بدلاً من تداول ربع سنوي. بالنسبة للمستثمرين الذين يراقبون صندوق Wood ETF على وجه التحديد، فإن السؤال الآن هو ما إذا كانت التدفقات الجديدة ستظهر مجدداً عند نوبة الضعف التالية، أم أن خروج أكثر من 30 مليون دولار هذا الأسبوع يمثل بداية فترة أطول لن تكون فيها سمعة Ark كافية لمنع رأس المال القلق من التوجه إلى الهامش.
