تحدت ARK Invest وجهة نظر a16z crypto بأن المؤسسات المالية التقليدية ستعتمد بشكل رئيسي أنظمة بلوك تشين مُتحكمًا بها بدلاً من التمويل اللامركزي.
وصف لورينزو فالينتي، مدير الأبحاث في ARK، الحجة بأنها "متشائمة ومبسطة بشكل مبالغ فيه" في رده على X. وجادل بأن سلاسل الكتل العامة قد اكتسبت بالفعل زخمًا أكبر من مشاريع البلوك تشين الخاصة السابقة وأن التمويل المؤسسي سيعتمد بشكل متزايد على البنية التحتية التي أنشأتها الشركات الأصلية للعملات المشفرة.
بدأ النقاش بعد أن نشرت a16z crypto مقالًا بعنوان "TradFi لا يريد DeFi. إنه يريد سلاسل الكتل." جادلت الشركة بأن البنوك ومديري الأصول سيتبنون ميزات البلوك تشين عندما تقلل التكاليف، أو تحسن التسوية، أو توسع التوزيع دون التخلي عن التحكم.
بموجب هذا النموذج، قد تستخدم المؤسسات الترميز، والأموال القابلة للبرمجة، والتسوية الذرية مع تقييد الوصول المفتوح والمشاركة بأسماء مستعارة. وصفت A16z النظام الناشئ بأنه "بنية تحتية مالية قابلة للبرمجة" مبنية حول المتطلبات التنظيمية والمخاطر والحوكمة بدلاً من نموذج التمويل اللامركزي (DeFi) غير المسموح به تمامًا اليوم.
لم تجادل الشركة بأن الشبكات المفتوحة ستختفي. تقول أطروحتها إن أنظمة البلوك تشين المؤسسية والتمويل اللامركزي (DeFi) الأصلي للعملات المشفرة يمكن أن تتطور بالتوازي، مع استمرار الشبكات المفتوحة في إنشاء تكنولوجيا تتبناها الشركات المنظمة لاحقًا.
تتمحور حجة فالينتي المضادة حول التبني الذي يحدث بالفعل على سلاسل الكتل العامة. تعمل الصناديق المرمزة، والعملات المستقرة، وغيرها من الأصول المالية بشكل متزايد على شبكات مثل إيثريوم بدلاً من الأنظمة الخاصة المعزولة.
كما ورد سابقًا، تجاوزت الأصول الواقعية المرمزة 29 مليار دولار بحلول أبريل 2026. ووصلت منتجات الخزانة الأمريكية المرمزة وحدها إلى حوالي 13.4 مليار دولار، بينما أطلقت أو طورت أكثر من 40 مؤسسة مالية كبرى منتجات باستخدام البنية التحتية للبلوك تشين العامة.
يدعم هذا النمو جزءًا من قضية ARK، على الرغم من أن المشاريع المؤسسية ليست غير مسموح بها تمامًا. يمكن للمنتجات استخدام الشبكات العامة مع فرض قيود على المستثمرين والمحافظ والحضانة والتحويلات. وهذا يسمح للشركات باستخدام البنية التحتية المشتركة للبلوك تشين دون تبني كل ميزة مرتبطة بالتمويل اللامركزي (DeFi) المفتوح.
يظهر النشاط المؤسسي الأخير أيضًا أن الخط الفاصل بين التمويل اللامركزي والتمويل التقليدي أصبح أقل وضوحًا. وتوقع بنك ستاندرد تشارترد أن 4 تريليون دولار من العملات المستقرة والأصول المرمزة يمكن أن تنتقل على السلسلة بحلول نهاية عام 2028، مع قيام بروتوكولات التمويل اللامركزي (DeFi) الراسخة بالتعامل مع جزء كبير من هذا النشاط.
كما ذكرت crypto.news، حدد البنك Aave وCompound وMorpho كمستفيدين محتملين مع قيام المؤسسات بنقل المزيد من الأصول إلى شبكات البلوك تشين. وقد اكتسب صندوق BUIDL التابع لـ BlackRock أيضًا فائدة التمويل اللامركزي (DeFi) من خلال العمل كضمان والاتصال بالأسواق على السلسلة.
تضيف أنظمة البلوك تشين البيئية الأخرى ضوابط مباشرة إلى البنية التحتية اللامركزية. ومع ذلك، يعمل مطورو سجل XRP على ميزات تداول وإقراض مسموح بها مصممة للمؤسسات المنظمة مع الحفاظ على التسوية على السلسلة.
يستثمر التمويل التقليدي أيضًا في أنظمة مصممة خصيصًا لخصوصية المؤسسات والتحكم. لقد جذبت شبكة كانتون البنوك وشركات البنية التحتية للسوق من خلال توفير وصول مسموح به وأدوات تسوية تركز على الخصوصية.
حلل تقرير سابق لـ crypto.news المنافسة المتزايدة بين نموذج كانتون الذي يركز على المؤسسات والبنية التحتية المفتوحة لإيثريوم. يظهر هذان النهجان أن الشركات المالية تختبر كلاً من الأنظمة المتحكم بها ومسارات البلوك تشين العامة بدلاً من اتباع نموذج واضح واحد.
لذلك، يتركز النزاع بين ARK و a16z بشكل أقل على ما إذا كان التمويل التقليدي سيستخدم البلوك تشين، وأكثر على البنية التحتية التي ستحمل النشاط. تتوقع A16z أن تعيد المؤسسات تشكيل تقنية البلوك تشين حول الضوابط الحالية. تجادل ARK بأن الشبكات العامة وبروتوكولات التمويل اللامركزي (DeFi) قد بنت بالفعل سيولة وبنية تحتية ستجد الشركات المالية صعوبة متزايدة في تجنبها.
