BLOK ETF: الصندوق الذي يريد تعزيز تقنية البلوكتشين

يحمل صندوق المؤشرات المتداولة BLOK أسهم Coinbase وRobinhood وGalaxy Digital والمُعدنين لعملة البيتكوين في صندوق واحد مدرج في بورصة نيويورك. إليك ما يملكه، كيف يؤدي، ولماذا هو مهم في عام 2026.

ما هو صندوق المؤشرات المتداولة BLOK والمشكلة التي صُمم لحلها

أُطلق صندوق Amplify لتقنية البلوكشين، والمتداول تحت الرمز BLOK في بورصة نيويورك، في 16 يناير 2018. في ذلك الوقت، كان لدى المستثمرين الأفراد الذين يؤمنون بالإمكانات طويلة الأجل لتقنية البلوكشين خياران أساسياً: شراء العملات المشفرة مباشرة، مع كل التقلبات وتعقيدات الحفظ والضرائب التي تصاحبها، أو البقاء على الهامش والمشاهدة من حسابات الوساطة التقليدية.

تم إنشاء BLOK لتوفير خيار ثالث. من خلال بناء محفظة من الشركات المتداولة علنًا التي تتمتع بتعرض عميق لتقنية البلوكشين، بما في ذلك البورصات، ومنقبوا العملات، وشركات البرمجيات، ومنصات التكنولوجيا المالية، قدمت Amplify ETFs للمستثمرين العاديين طريقة للحصول على تعرض معنوي لصناعة البلوكشين عبر الغلاف المألوف لصندوق متداول في البورصة. يمكن شراؤه من خلال أي حساب وساطة قياسي، بما في ذلك حسابات التقاعد والمحافظ الاستشارية التي لا يمكنها حيازة العملات المشفرة مباشرة.

يتطلب التفويض الرسمي للصندوق استثمار ما لا يقل عن 80٪ من صافي أصوله في الأوراق المالية لشركات تشارك بنشاط في تطوير واستخدام تقنيات البلوكشين. يمكن أن يشمل الـ 20٪ المتبقية شركات تتعاون مع شركات تركز على البلوكشين أو تستثمر فيها، بالإضافة إلى التعرض غير المباشر للأصول الرقمية من خلال أدوات مثل صناديق بيتكوين المتداولة في البورصة (ETPs). يتم إدارة المحفظة بنشاط، مما يعني أن مديري الصندوق البشريين يتخذون قرارات مستمرة حول ما يحتفظون به، وما يزيدون فيه، وما يخرجون منه، بدلاً من تتبع مؤشر بشكل سلبي.

هذا الهيكل الإداري النشط هو الميزة الرئيسية لـ BLOK وأحد الأسباب التي تجعله يحمل نسبة مصروفات سنوية تبلغ 0.70٪، وهي أعلى من العديد من صناديق الاستثمار المتداولة السلبية لكنها تتماشى مع صناديق الاستثمار الموضوعية المُدارة نشطًا الأخرى.

رائد يسبق عصر صناديق الاستثمار المتداولة في العملات الرقمية

لفهم ما مثله BLOK عند إطلاقه، فإن الجدول الزمني مهم. عندما تم إطلاق BLOK في يناير 2018، كانت صناديق المؤشرات المتداولة لبيتكوين الفوري لا تزال تبعد سنوات عن الموافقة التنظيمية في الولايات المتحدة. كانت هيئة الأوراق المالية والبورصات قد رفضت عدة طلبات لصناديق بيتكوين المتداولة، مستشهدة بمخاوف تتعلق بالتلاعب في السوق وغياب اتفاقيات مراقبة وتنظيم مشتركة. البنية التحتية المؤسسية التي كانت ستدعم في النهاية منتجات الاستثمار المباشر في العملات المشفرة لم تكن موجودة ببساطة.

كان BLOK أول صندوق تداول بالبورصة (ETF) يركز على البلوكشين ويُدرَج في الولايات المتحدة. تم إطلاقه قبل أسبوع واحد من First Trust Indxx Innovative Transaction and Process ETF، مما جعل Amplify الرائد لفئة جديدة كلياً من منتجات الاستثمار. عكس الاسم الأصلي للصندوق، Amplify Transformational Data Sharing ETF، الواقع التنظيمي لعام 2018، حيث كان توصيف البلوكشين من حيث "مشاركة البيانات" و"التكنولوجيا التحولية" أكثر قبولًا لدى الجهات التنظيمية من التركيز على العملات الرقمية.

في أكتوبر 2025، أطلقت Amplify رسميًا اسم الصندوق الجديد Amplify Blockchain Technology ETF، اعترافًا بالتغير الجذري في التصور التنظيمي والشعبي للعملات المشفرة منذ تأسيس الصندوق. في ذلك الوقت، كانت صناديق البيتكوين الفورية تتداول في الولايات المتحدة بحجم يومي بمليارات الدولارات، وقد استبدل التموقع الأصلي كحل بديل بتصريح أكثر وضوحًا بالغرض.

سجل الصندوق الممتد لثماني سنوات حتى أوائل عام 2026 يمنحه شيئًا لا يمتلكه معظم المنافسين في فئته: دورة سوق كاملة من بيانات الأداء، بما في ذلك سوق الدب لعام 2018، وانهيار COVID عام 2020، وارتفاع السوق عام 2021، وشتاء العملات الرقمية لعام 2022، والتعافي اللاحق.

ما الذي يحتفظ به BLOK فعليًا: داخل المحفظة

تحتفظ ETF الخاصة بـ BLOK بحوالي 50 إلى 55 مركزًا في أي وقت معين، موزعة عبر عدة فئات من التعرض لتقنية البلوكشين. اعتبارًا من مارس 2026، تمثل أكبر 10 مراكز مجتمعة نحو 33.74٪ من إجمالي الأصول. تم تنويع المحفظة عمدًا لتجنب التركيز المفرط على اسم واحد، مما يميزها عن صناديق الاستثمار المتداولة في البلوكشين الأكثر عدوانية والتي قد تضع 10٪ أو أكثر في مركز واحد.

جالاكسي ديجيتال (GLXY) بنسبة 4.05٪

جالاكسي ديجيتال هي واحدة من أكثر شركات التشفير المؤسسية شمولاً في السوق، تعمل كمدير أصول، وبنك استثماري، ومكتب تداول، ومزود بنية تحتية للبلوكشين في نفس الوقت. تأسست بواسطة مايك نوفوغراتز، جالاكسي مدمجة بشكل كبير عبر نظام العملات الرقمية البيئي. يشمل عملها الاستشاري إطلاقات رموز رئيسية، وتمتلك ذراع إدارة الأصول الخاصة بها مواقع كبيرة من بيتكوين، وتخدم بنيتها التحتية للتداول العملاء المؤسسيين. بالنسبة لـ BLOK، تمثل جالاكسي تعرضًا متنوعًا لبنية تحتية في التشفير دون المخاطر المباشرة للتعدين أو التبادل الخالص كما في الحيازات الأخرى.

تيرا وولف (WULF) بنسبة 3.80%

تيرا وولف هي شركة تعدين بيتكوين تتميز بميزة بارزة: فهي تقوم بتعدين البيتكوين باستخدام مصادر الطاقة النووية والمتجددة بشكل أساسي. يعمل مركز بيانات ناوتيلوس كريبتوماين التابع للشركة بجانب مرفق توليد نووي في بنسلفانيا، ومرفق ليك مارينر يعمل بالطاقة الكهرومائية. تمثل تيرا وولف تعرض شركة BLOK لقطاع تعدين البيتكوين مع زاوية الاستدامة التي تميزها عن معدني الوقود الأحفوري النقيين.

سايفر ماينينغ (CIFR) بنسبة 3.51%

سايفر ماينينغ هي شركة تعدين بيتكوين تركز حصريًا على عمليات التعدين الكبيرة في الولايات المتحدة. يعكس تضمينها إلى جانب تيرا وولف وهووت 8 الوزن الكبير لشركة BLOK نحو قطاع تعدين البيتكوين، والذي نما بشكل كبير كجزء من عالم أسهم البلوكشين بعد صعود عمليات التعدين المؤسسية المدرجة في الأسواق العامة.

روبنهود (HOOD) بنسبة 3.48%

وجود روبينهود في BLOK يعكس التعريف الأوسع للصندوق للبنية التحتية للبلوكشين والعملات المشفرة. لقد نما إيراد روبينهود من تداول العملات المشفرة بشكل كبير كنسبة من إجمالي أعماله، مما يجعله ذا صلة متزايدة كحيازة مجاورة للعملات المشفرة. كما يقدم روبينهود لمستخدميه تداول العملات المشفرة المباشر بما في ذلك بيتكوين، إيثيريوم، وعشرات العملات البديلة، وقد قام بتوسيع مجموعة منتجاته في مجال العملات المشفرة بشكل مكثف. يتموضع كمنصة تكنولوجيا مالية مع دمج عميق للعملات المشفرة، ويقع ضمن فئة التخصيص الثانوية لـ BLOK، التي تغطي الشركات التي استثمرت بشكل كبير في مصادر الإيرادات المتعلقة بالبلوكشين.

شركة هات 8 كورب (HUT) بنسبة 3.45%

هات 8 هي شركة تعدين أصول رقمية في أمريكا الشمالية وواحدة من أكبر عمليات تعدين البيتكوين من حيث معدل الهاش في الصناعة. لقد نوّعت نموذج أعمالها ليشمل خدمات مدارة، وحوسبة GPU، وبنية تحتية لمراكز البيانات، مما يعكس تطور شركات التعدين نحو مزودي بنية تحتية أوسع للبلوكشين.

نو هولدينغز (NU) عند 3.10%

شركة نو هولدينغز، الشركة الأم لنوبنك، تمثل تعرض BLOK لتقاطع التكنولوجيا المالية والعملات الرقمية في الأسواق الناشئة. نوبنك هو واحد من أكبر البنوك الرقمية في العالم من حيث عدد العملاء، ويعمل في البرازيل والمكسيك وكولومبيا. تتوسع مجموعة منتجاته المتعلقة بالعملات الرقمية، وقاعدة عملائه الضخمة في أمريكا اللاتينية تجعله دافعًا محتملًا هامًا لاعتماد العملات الرقمية في الأسواق التي تعاني من انتشار كبير للأفراد غير المتعاملين مع البنوك. نو هولدينغز هي واحدة من الحيازات المميزة لـ BLOK، مما يشير إلى قناعة مديري الصندوق النشطين بأن اعتماد العملات الرقمية في التكنولوجيا المالية للأسواق الناشئة هو موضوع قطاعي ذو أهمية.

آي بي إم بنسبة 3.07%

يشكل إدراج شركة آي بي إم في BLOK تعبيرًا عن التزام الصندوق بالاحتفاظ بتقنية البلوكشين الخاصة بالمؤسسات إلى جانب الشركات المعتمدة على العملات الرقمية أصلًا. كانت شركة آي بي إم من أكثر المطورين نشاطًا في تطبيقات البلوكشين المؤسسية من خلال عملها على Hyperledger Fabric ومنصة IBM Blockchain، حيث تخدم صناعات متنوعة من سلسلة الإمداد إلى تمويل التجارة. إيرادات البلوكشين الخاصة بآي بي إم منفصلة تمامًا عن العملات المشفرة، حيث تركز على تطبيقات السجلات الموزعة ذات الأذونات والمستوى المؤسسي للمنظمات الكبيرة. وجودها في BLOK يمنح الحافظة تنويعًا مقابل دورات السوق الخاصة بالعملات الرقمية البحتة ويمنح تعرضًا لاعتماد البنية التحتية للبلوكشين على المستوى المؤسسي.

وجود شركة بيد باث أند بيوند في صندوق استثمار متداول في البلوكشين يبدو مفاجئًا للوهلة الأولى ويستحق شرحًا مباشرًا. تعكس هذه الحصة وضعًا يقوم فيه مديرو BLOK النشطون باتخاذ موقف مرتبط بإعادة هيكلة الشركة التي تتضمن أنشطة متعلقة بالأصول الرقمية أو البلوكشين. غالبًا ما تكون حصص الصناديق الاستثمارية النشطة مثل هذه مواقف انتقالية أو تعكس استثمارات في فرضيات إعادة الهيكلة التي تتجاوز اسم الشركة الرئيسي. مثل هذه المواقف هي أحد الأسباب التي تجعل ملفات حيازات الصناديق الاستثمارية المدارة بنشاط تستحق المراجعة الشهرية.

كور نواة العلمية (CORZ) بنسبة 2.68%

كور سينيغتيفيك هي واحدة من أكبر شركات تعدين البيتكوين العامة ومشغلي مراكز البيانات في أمريكا الشمالية. بعد خروجها من الإفلاس في يناير 2024 عقب انهيار سوق العملات المشفرة في 2022، أعادت كور سينيغتيفيك بناء ميزانيتها العمومية ووسعت عملياتها، بما في ذلك تحول كبير نحو خدمات مراكز البيانات للحوسبة عالية الأداء والذكاء الاصطناعي بالإضافة إلى تعدين البيتكوين. مسار تعافيها جعلها واحدة من الأصول ذات الأداء الأقوى في قطاع التعدين.

بعيداً عن أفضل 10، يتضمن محفظة BLOK مراكز بارزة أخرى عبر طيف البلوكشين: شركات تعدين البيتكوين بما في ذلك Riot Platforms وMarathon Digital Holdings، شركات مالية ذات صلة بالعملات المشفرة، لاعبي البنية التحتية الدولية للبلوكشين، وحوالي 6.5% في صناديق تداول البيتكوين ETP مباشرة، مضيفة طبقة إضافية من الحساسية لسعر البيتكوين تحت سطح الأسهم.

صورة من Amplify ETF

تقسيم القطاع والجغرافيا

تقسّم محفظة صندوق BLOK ETF تقريبًا إلى فئتين رئيسيتين: شركات التكنولوجيا بحوالي 42% من الصندوق وشركات الخدمات المالية حوالي 39%، مع توزيع الباقي عبر قطاعات أخرى تشمل الطاقة والصناعات حيث توجد شركات قريبة من التعدين.

جغرافيًا، حوالي 72% من ممتلكات الصندوق هي لشركات في أمريكا الشمالية. أما الـ28% المتبقية فتوفر تعريضًا دوليًا، خاصة لشركات في آسيا وأوروبا حيث يتمركز تطوير بنية البلوكتشين التحتية وعمليات التعدين وتبادلات الأصول الرقمية. شركة ميتابلانيت اليابانية، التي تبنت استراتيجية خزينة بيتكوين مشابهة لاستراتيجية (سابقًا مايكروستراتيجي)، ظهرت بين أكبر الممتلكات في الفترات الأخيرة، مما يعكس رغبة المديرين النشطين في تضمين رهانات خزينة بيتكوين الدولية إلى جانب الأسماء الأساسية المدرجة في الولايات المتحدة.

الأداء: ما تظهره الأرقام

تاريخ أداء BLOK هو من أكثر الأمور فائدة فيه، تحديدًا لأن ثمانية أعوام من البيانات تغطي دورات سوقية متعددة.

منذ تأسيسه في يناير 2018 وحتى أوائل عام 2026، حقق الصندوق عائدًا سنويًا متوسطًا يبلغ حوالي 15.33%، وهو ما يقارن بشكل جيد مع المتوسط طويل الأجل لمؤشر S&P 500 الذي يبلغ حوالي 10% سنويًا، رغم تقلباته الأعلى بكثير. يبلغ العائد السنوي المُحسَب على مدى ثلاث سنوات حوالي 52.4% اعتبارًا من مارس 2026، وهو ما يعكس الارتفاع القوي في الأسهم المرتبطة بالتشفير من عام 2023 فصاعدًا. أما العائد السنوي المُحسَب على مدى خمس سنوات فيبلغ حوالي 2.9%، وهو رقم يعكس تأثير التراجع الحاد في عام 2022 عندما انخفضت الأسهم المتعلقة بالتشفير بشكل واسع بين 70% إلى 90% من القمة إلى القاع.

بلغ سعر BLOK أعلى مستوى له خلال 52 أسبوعًا عند 75.89 دولارًا وأدنى مستوى له خلال 52 أسبوعًا عند 31.32 دولارًا، وهو نطاق يوضح التقلبات المتأصلة في تعرض الأسهم القائمة على البلوكشين. حتى أواخر مارس 2026، تم تداول BLOK بحوالي 50.66 إلى 52.01 دولارًا، مع أصول تحت الإدارة تبلغ تقريبًا من 988 مليون دولار إلى 1.02 مليار دولار حسب مصدر البيانات. منذ الإنشاء وحتى أواخر يناير 2026، زادت قيمة الصندوق بحوالي 200.47% إجمالاً.

تكشف إفصاحات أمبليفاي الخاصة أن الصندوق احتل المرتبة الأولى من حيث العوائد المعدلة حسب المخاطر بين 13 صندوقًا في فئة الأصول الرقمية القائمة على الأسهم اعتبارًا من 31 ديسمبر 2025. كما تم ترشيح الصندوق لعدة جوائز في حفل صناعة صناديق الاستثمار المشترك وصناديق المؤشرات المتداولة التابع لـ With Intelligence في يناير 2026، وأبلغت صناديق أمبليفاي المتداولة ككل عن نمو في الأصول تحت الإدارة بنسبة 70% في عام 2025.

يشير بيتا الذي يبلغ تقريبًا 2.10 بالنسبة للسوق الأوسع إلى قصة المخاطر الأساسية: تميل BLOK إلى التحرك بنحو الضعف مقارنة بمؤشر S&P 500 في كلا الاتجاهين. عندما يهيمن شعور المخاطرة ويدعم بيتكوين، تميل BLOK إلى التفوق بشكل كبير. عندما يتدهور شعور سوق العملات المشفرة، يمكن أن تنخفض BLOK بشدة حتى عندما يكون السوق الأوسع مستقرًا أو يرتفع. الانخفاض الشهري الفردي بنسبة 13.46% في فبراير 2026، عندما هبط بيتكوين بحوالي 19% في يومين، يوضح هذه الحساسية مباشرة.

الصورة من Amplify ETF

لماذا يهم صندوق ETF BLOK لمجتمع العملات المشفرة وتقنية البلوكشين

أهمية صندوق BLOK ETF تتجاوز أرقام أدائه. فهو يمثل شيئًا مهمًا لكيفية تفاعل النظام المالي الأوسع مع تكنولوجيا البلوكتشين وبنية التشفير التحتية.

لقد أنشأ مسار استثماري منظم وشائع. قبل BLOK، لم يكن بإمكان المستشار الذي يدير صندوق معاشات أو حساب تقاعد أن يوفر للعملاء تعرضًا لصناعة البلوكتشين دون التوصية بشراء العملات المشفرة مباشرة، وهو ما كان يشعر به العديد من الأمناء بعدم الارتياح. أنشأ BLOK غلافًا منتجًا منظمًا مألوفًا حول نفس التعرض الاقتصادي، مما جعل الاستثمار في صناعة البلوكتشين متاحًا لمجتمع المستشارين، ومستشاري الاستثمار المسجلين، وحاملي حسابات التقاعد الذين يعملون وفقًا لمعايير تقيد الاستثمار المباشر في العملات المشفرة.

لقد أكد أطروحة بنية تحتية للبلوكتشين. كل سنة كانت فيها BLOK تجمع أصولاً تحت الإدارة، وتستقطب المساهمين المؤسسيين، وتحافظ على تغطية المحللين، كانت سنة أقر فيها مجتمع الاستثمار ضمنياً بأن الشركات التي تبني بنية تحتية للبلوكتشين، بما في ذلك البورصات، وعمال التعدين، ومنصات البرمجيات، ومتكاملات التكنولوجيا المالية، تمثل قطاعاً شرعياً وجديراً بالاستثمار. هذا الاعتراف المؤسسي يعزز مصداقية الشركات الأساسية والتقنية التي يقومون ببنائها.

لقد أجبر الشفافية على أداء شركات البلوكشين. نظرًا لأن BLOK تستثمر حصريًا في الشركات المدرجة علنًا، يجب الكشف عن الأداء الاقتصادي للبنية التحتية للبلوكشين بشكل ربع سنوي للمنظمين والمساهمين. هذا يخلق طبقة من المساءلة وشفافية الأداء التي لا تواجهها المشاريع الأصلية المعتمدة على التشفير وحدها أو الشركات الخاصة. يمكن لمستثمري BLOK قراءة تقارير إيداع Coinbase ربع السنوية، وتقارير إيرادات Marathon Digital، والميزانيات العمومية لشركة Galaxy Digital، وجميعها مكشوفة للجنة الأوراق المالية والبورصات، بدلاً من الاعتماد فقط على المقاييس الموجودة على السلسلة.

أظهر ذلك أن التعرض للبلوكتشين لا يتطلب حفظ العملات المشفرة. كان أحد الحواجز المستمرة أمام مشاركة المؤسسات في العملات المشفرة هو التعقيد الفني والامتثالي لحفظ العملات المشفرة، بما في ذلك إدارة المفاتيح الخاصة، ومخاطر الأطراف المقابلة في البورصات، وحالة عدم اليقين التنظيمي حول تصنيف الأصول. لقد أثبتت BLOK أن التعرض الاقتصادي المعنوي لنمو تكنولوجيا البلوكتشين يمكن الحصول عليه بالكامل ضمن البنية التحتية الحالية للأوراق المالية، باستخدام حسابات الوساطة القياسية وحمايات SIPC. وقد أسهمت هذه الرؤية في تصميم العديد من صناديق الاستثمار المتداولة في الأسهم القائمة على البلوكتشين التي تبعتها.

سبق عصر صناديق تداول البيتكوين الفورية. عندما تم إطلاق صناديق تداول البيتكوين الفورية في الولايات المتحدة في يناير 2024، كان البنية التحتية للاستثمار التي تربط التمويل التقليدي بالعملات المشفرة قد بُنيت جزئيًا، ويرجع ذلك جزئيًا إلى أن صناديق مثل BLOK كانت تعمل في هذا المجال منذ ست سنوات وتقوم بتدريب المستشارين والمؤسسات على التفكير في التعرض للعملات المشفرة كجزء قابل للاستثمار ضمن محفظة تقليدية.

ارتباط البيتكوين: فهم الخطر الأساسي لصندوق BLOK

أحد الخصائص التي يجب على أي مستثمر محتمل فهمها في صندوق BLOK هي حساسيته العميقة تجاه سعر البيتكوين. هذا الارتباط يمتد عبر الصندوق بعدة طبقات.

الطبقة الأكثر وضوحًا هي الطبقة المباشرة: يحتفظ الصندوق بحوالي 6.5٪ في صناديق تداول البيتكوين، مما يمنحه تعرضًا مباشرًا لسعر البيتكوين. الطبقة الثانية تمر عبر المُنقّبين. تيرا وولف، سايفر ماينينغ، هات 8، كور ساينتيفيك، ريوت، وماراثون ديجيتال جميعهم يولدون إيرادات بالبيتكوين ويحتفظون بالبيتكوين في ميزانياتهم العمومية. عندما يرتفع سعر البيتكوين، ترتفع أرباحهم وقيم أصولهم الصافية بشكل كبير. عندما ينخفض البيتكوين، تضيق هوامش التعدين وتنخفض قيم الميزانيات العمومية. الطبقة الثالثة تمر عبر كوين بيس، حيث تتقاطع أحجام التداول في بورصات العملات المشفرة ارتباطًا وثيقًا مع اتجاهات سعر البيتكوين، مما يعني أن إيرادات كوين بيس ترتفع وتنخفض مع السوق.

تقدير تحليلي من Seeking Alpha أن حوالي 43% من محفظة BLOK مرتبطة بأصول مرتبطة بالعملات الرقمية. هذا التركيز يخلق فرصة صعود حقيقية في دورات السوق الصاعدة للعملات الرقمية ومخاطر نزول حقيقية في فترات السوق الهابطة. يعكس بيتا الصندوق البالغة 2.10 هذا الأمر. BLOK ليس صندوق تكنولوجيا متنوع يضم بعض التعرض للبلوكتشين. إنه صندوق مركّز على البلوكتشين وبنية العملات الرقمية التحتية ويقع ضمن إطار صندوق مؤشرات تقليدي.

للمستثمرين الذين يفهمون هذا ويريدون هذا التعرض بشكل متعمّد مع تحوط بسيط بأسماء بلوكتشين مؤسسية مثل IBM وتقنيات مالية ناشئة في الأسواق الناشئة مثل Nu Holdings، يوفر BLOK هذا الملف التعريفي بشكل مألوف وسهل الوصول إليه. أما المستثمرون الذين يرغبون بتنوّع تكنولوجي أوسع دون ارتباط قوي بالعملات الرقمية، فالصندوق ليس الأداة المناسبة لهم.