هيئة الأوراق المالية الفلبينية تحذر مستثمري العملات الرقمية: dYdX وست منصات أخرى تعمل بدون ترخيص

لا تصدر لجنة الأوراق المالية والبورصات الفلبينية غالبًا إعلانات عامة بخصوص انتهاك أي قوانين أو قواعد، ولكن عندما تصدر تحذيرًا، فمن المهم الانتباه. هذا الشهر، حددت الهيئة التنظيمية سبعة مواقع ويب لتداول العملات المشفرة على أنها غير قانونية لبيع أو طلب الأوراق المالية من المستثمرين داخل الفلبين؛ وتشمل هذه الشركات dYdX المشهورة، وهي بورصة لا مركزية لتداول المشتقات. الشركات الأخرى التي تلقت هذا التحذير هي Fairdesk، وZoomex، وCoinW، وBinstep، وBitcoin Cashier، وCoins Work، وكلها تعمل دون الترخيص المناسب من هيئة الأوراق المالية والبورصات للعمل في الفلبين. إن مجرد عدم وجود ترخيص مناسب هو في الواقع أساس قانوني لهيئة الأوراق المالية والبورصات لإغلاق أي شركة. يجب ألا تكون هذه هي المرة الأولى التي نواجه فيها مشكلة تتعلق بالمشاركة في الترويجات/الإعلانات غير القانونية التي توزعها منصات تداول العملات المشفرة المارقة. أصدرت هيئة الأوراق المالية والبورصات تحذيرات متعددة على مر السنين بخصوص المنصات غير المرخصة، والقائمة آخذة في الازدياد. ومع ذلك، فإن إضافة شركة معروفة ومدرجة علناً مثل dYdX إلى هذه القائمة يرسل رسالة من هيئة الأوراق المالية والبورصات مفادها أنها لا تنظر فقط إلى الأعمال التجارية السرية؛ بل تهتم أيضاً باللاعبين الرئيسيين في الصناعة بنفس الطريقة التي تهتم بها بالمشغلين الصغار. في أغسطس 2025، أصدرت هيئة الأوراق المالية والبورصات إخطارًا يذكر 10 بورصات، بما في ذلك OKX وBybit وKuCoin وKraken، لتقديم خدمات العملات المشفرة دون تسجيل – ثم حظرت لاحقًا Coinbase وGemini في 24 ديسمبر 2025، كجزء من نفس حملة الإنفاذ. يمكنك قراءة الإشعار الكامل لهيئة الأوراق المالية والبورصات ضد dYdX للتأكيد الأساسي.

ماذا يعني "غير مصرح به" هنا بالفعل

في الفلبين، وبموجب قانون تنظيم الأوراق المالية، يجب على أي شخص يشارك في شراء أو بيع الأوراق المالية التسجيل لدى هيئة الأوراق المالية والبورصات (Securities and Exchange Commission). يجب على أي بورصة أو منصة عملات مشفرة تقدم أي نوع من العروض التي تصنف كأوراق مالية أن تسجل لدى هيئة الأوراق المالية والبورصات وأن تخضع للقواعد والقوانين المتعلقة بها. يشمل ذلك أشياء مثل العقود الآجلة، والمشتقات، أو أي شكل آخر من عقود الاستثمار التي قد تقدمها البورصة أو المنصة. عادة، لا تسجل منصات العملات المشفرة الخارجية للقيام بأعمال تجارية داخل الفلبين لأنها لا تملك مكتبًا فعليًا أو وجودًا داخل البلاد. لذلك، ستقدم هذه البورصات والمنصات الخارجية منتجاتها عالميًا وتقبل الفلبينيين كمستخدمين، ومع ذلك، فإنها لا ترى كيف يرتبط ذلك بها. ترى هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمر بشكل مختلف. بموجب إطار عمل CASP، يجب أن تكون جميع المنصات شركات مسجلة لدى هيئة الأوراق المالية والبورصات، وأن تحافظ على رأس مال مدفوع لا يقل عن 100 مليون بيزو فلبيني، وأن تحتفظ بمكتب فعلي في الفلبين - بغض النظر عن مكان مقرها الرئيسي. اقرأ قواعد CASP الكاملة للتأكيد التنظيمي. عندما تحذر هيئة الأوراق المالية والبورصات مستثمرًا بشأن منصة ما، فإنها تخبر المستثمرين بشكل أساسي: إذا استثمرت أموالك في تلك المنصة، فلا توجد عملية استرداد لك إذا حدث خطأ ما في البورصة أو المنصة التي تستخدمها. لا توجد هيئة تنظيمية للتعامل مع أي شكاوى ضدهم، ولا توجد عملية تعويض على الإطلاق، ولن يكون هناك تحقيق إذا كانت هناك مشكلة؛ وهذا يعني أن المستثمرين عالقون. سيتم تزويد المستثمرين إما بفرصة لاسترداد الخسائر المتكبدة من استخدام هذه الأنواع من المنصات و/أو البورصات. ومع ذلك، بغض النظر عما إذا كانت هذه الأنواع من المنصات أو البورصات تحتال على مستثمريها أم لا، فإن المستثمرين الفلبينيين الذين يفقدون أموالهم لن يكون لديهم أي موارد متاحة لهم.

dYdX على وجه التحديد

منذ عام 2017، بنت dYdX سمعة قوية كبورصة مشتقات عملات مشفرة غير احتجازية وتواصل العمل على السلسلة (on-chain)، مما يعني أن المستخدم سيحتفظ بحضانة أصوله عبر العقود الذكية دون تسليمها إلى طرف ثالث (أي، جهة حفظ مركزية). تساهم هذه البنية في جاذبية المنصة للعديد من مستخدمي العملات المشفرة. بغض النظر عما إذا كانت المنصة لا مركزية، تعتقد هيئة الأوراق المالية والبورصات بموجب قوانين الفلبين أن الأفراد الذين يتداولون منتجات من نوع المشتقات مطالبون بالحصول على موافقة تنظيمية بغض النظر عن التكنولوجيا التشغيلية المستخدمة. يواجه أي شخص يعمل كمروج أو مجند أو مؤثر أو داعم أو ممكّن لـ dYdX في الفلبين مسؤولية جنائية – بغرامة قصوى قدرها 5,000,000 بيزو فلبيني وبالسجن لمدة تصل إلى 21 عامًا بموجب المادتين 28 و 73 من قانون تنظيم الأوراق المالية.

من يستخدم هذه المنصات؟

الإجابة المختصرة هي على الأرجح "كثيرون". شهدت الفلبين نموًا مستمرًا في استخدام العملات المشفرة، نتيجة لعوامل عديدة مثل التحويلات المالية، والألعاب (خاصة ألعاب اللعب من أجل الكسب)، بالإضافة إلى اهتمام متجدد بالأصول البديلة، نظرًا لارتفاع التضخم. وفقًا لمصادر متعددة، تحتل الفلبين مرتبة قريبة جدًا من الأعلى في استبيانات الاستخدام العالمية. احتلت الفلبين المرتبة التاسعة في مؤشر Chainalysis لتبني العملات المشفرة العالمي لعام 2025، مواصلةً اتجاهًا هبوطيًا بعد أن بلغت ذروتها في المركز الثاني في عام 2022 — مما يجعلها لا تزال تحتل مكانة قوية ضمن أسواق العملات المشفرة الشعبية الأكثر نشاطًا في العالم. انظر مؤشر Chainalysis 2025 للحصول على البيانات الكاملة. قاعدة المستخدمين هذه هي بالضبط ما تحاول هيئة الأوراق المالية والبورصات التواصل معه باستخدام هذه الأنواع من الإشعارات. هناك العديد من مستثمري العملات المشفرة الفلبينيين الذين يتمتعون بالذكاء ويعرفون المخاطر المرتبطة بهذا النوع من التداول. ومع ذلك، هناك أيضًا الكثيرون الذين لا يفهمون معنى التداول على منصة صرف أجنبي غير مسجلة، أو ما الذي سيحدث إذا جمدت البورصة عمليات السحب، أو تعرضت للاختراق، أو توقفت عن العمل ببساطة. نظرًا لعدد الحوادث التي شهدتها هيئة الأوراق المالية والبورصات بالفعل فيما يتعلق بهذا النوع من المواقف، فقد واصلت الهيئة إصدار تحذيرات متكررة.

التطبيق هو الجزء الصعب

تحديد هذه المنصات أمر بسيط. أما منع الأشخاص في الفلبين من تسجيل الدخول إليها فهو أمر معقد. يمكن الوصول إلى معظم هذه المنصات عبر متصفح الويب. يستخدم الكثيرون شبكات خاصة افتراضية (VPNs) لتجاوز قيود الموقع الجغرافي التي تفرضها بعض هذه المواقع. يتطلب حظر جميع هذه المواقع بالكامل على مستوى مزود خدمة الإنترنت تنسيقًا واسعًا مع مزودي خدمات الإنترنت هؤلاء. سيكون ذلك صعبًا تقنيًا ومحفوفًا بالمخاطر السياسية. أقرت هيئة الأوراق المالية والبورصات بالفعل بهذا القيد؛ حيث تعمل إرشاداتها العامة السابقة إلى حد كبير كتعليم عام بدلاً من كونها حواجز إنفاذ فعلية. عندما تصدر هيئة الأوراق المالية والبورصات إرشادات عامة بشأن هذه المنصات، فإن الهيئة تقول بشكل أساسي: "لقد أخبرناكم أن هذا غير مسموح به. تصرفوا وفقًا لهذه المعلومات". بعد إرشادات هيئة الأوراق المالية والبورصات، نفذت شركات الاتصالات الرئيسية بما في ذلك PLDT و Smart حظر الوصول، حيث يواجه المستخدمون الذين يحاولون الوصول إلى المنصات المحددة بشكل متكرر إشعارات انتهاك تنظيمية. سواء كان ذلك كافياً أم لا، فهو سؤال مفتوح (ربما ليس لكثيرين)، لكنه على الأقل يخلق مستوى من المساءلة. على سبيل المثال، إذا خسر شخص أمواله بعد أن أصدرت هيئة الأوراق المالية والبورصات إشعارًا عامًا بشأن إحدى هذه المنصات، فسيكون من الصعب عليه إثبات أنه لم يتم تحذيره.

ماذا يجب على المستثمرين فعله

تأكد دائمًا من قيامك بالبحث والتحري اللازمين في قاعدة بيانات هيئة الأوراق المالية والبورصات العامة للشركات المسجلة قبل إيداع أي أموال في شركة أو منصة غير مدرجة في السجل. إذا لم تظهر الشركة في هذا السجل، ففكر مليًا في قيمة أنواع الحماية التي تتنازل عنها باستخدام منصة تنشئ سوقًا لا مركزية. بسبب اللامركزية في العديد من البورصات الشائعة مثل dYdX، لا يوجد ممثلون لخدمة العملاء متاحون لمساعدتك أو تقديم حل في حالة حدوث مشكلة؛ لا توجد هيئة تنظيمية يمكنك الشكوى إليها؛ ولا يوجد تأمين في حالة حدوث مشكلة. بموجب قواعد CASP، يُطلب من جميع المنصات المسجلة فصل أموال العملاء عن أموال الشركة - وهي حماية رئيسية لا تقدمها المنصات غير المرخصة. تحقق من إطار عمل CASP لهيئة الأوراق المالية والبورصات للتحقق من المنصات المتوافقة قبل الاستثمار. في حين أن العديد من الأشخاص قد يكونون مستعدين لقبول هذه المقايضات عند الاستثمار، إلا أن هذه القرارات تُتخذ عن قصد، وليس عن طريق الصدفة.